20160527-渤海证券-场内分级基金事件点评_金鹰中证500拟转LOF基金_关注_迷你_分级转型清盘风险_11页_977kb

金鹰中证500拟转LOF基金关注“迷你”分级转型清盘风险总结

核心内容

金鹰中证500指数分级证券投资基金（以下简称“金鹰500”）拟通过基金份额持有人大会，转型为“金鹰量化精选股票型证券投资基金（LOF）”。该基金自2012年成立以来，因市场持续疲弱导致规模大幅缩水，已无法满足监管要求，转型成为基金公司应对“迷你”基金问题的合理选择。

主要观点

1. 转型原因

   • 市场持续疲弱导致基金规模缩减，截至2016年一季度末，金鹰500基金份额总额为1693万份，基金资产净值为1787.56万元，较2015年6月末的峰值下降近84%。
   • 基金规模过小影响基金经理操作难度，且管理费难以覆盖运营成本，转型LOF是解决此问题的有效方式。

2. 市场背景

   • 自2015年6月股灾后，市场经历三轮调整，投资者风险偏好下降，分级基金尤其是B类份额的吸引力减弱。
   • 金鹰500跟踪中证500指数，波动幅度较小，难以出现阶段性上涨行情，进一步限制了其规模扩张的可能性。

3. 转型流程

   • 基金份额持有人大会表决时间：2016年6月14日至6月27日。
   • 转型后需经历多个阶段，包括转型选择、份额转换、新基金合同生效等。
   • 转型后，金鹰500A、B份额将按基金净值转换为母基金场内份额，理论上为A份额提供套利机会。

4. 套利机会与风险

   • 截至2016年5月25日，金鹰500A折价率为-1.559%，具备一定的套利空间。
   • 但近期折价率逐步收敛，且转换后赎回费用和净值波动风险较高，投资者需谨慎参与。

5. 其他存在转型或清盘风险的分级基金

   • 本文梳理了15支可能转型LOF或面临清盘风险的分级基金，包括鹏华新丝路、西部利得中证500、诺德深证300分级等，提醒投资者关注相关风险。

关键信息

基金规模变化

• 金鹰500：2016年一季度末规模为1693万份，净值为1787.56万元，较2015年6月末下降84%。
• 全市场分级基金：2016年一季度末平均基金份额为16.55亿份，较2015年6月末下降60.14%。

转型流程

• 表1：详细列出了金鹰500基金转型LOF的各个阶段及其时间安排与操作细节。

存在转型或清盘风险的基金

• 表2：列出了15支存在转型LOF可能或清盘风险的分级基金，包括基金代码、简称、资产净值变化、跟踪指数及备注信息。

未上市分级基金动态

• 表3：汇总了10支因政策原因未能上市交易的分级基金动态，包括基金成立时间、份额、净值及转型或清盘状态。

风险提示

• 投资者需关注基金转型过程中可能产生的净值波动、赎回费用及市场不确定性。
• 分级基金流动性差，折溢价率套利机会有限，需谨慎操作。
• 市场整体环境疲软，投资者信心不足，对基金规模的持续萎缩产生较大影响。

图表说明

• 图1：展示金鹰500基金规模及资产净值变化情况（2012年年末至2016年一季度）。
• 图2：反映全市场分级基金规模变化趋势（2014Q4至2016Q1）。
• 图3：展示全市场分级基金资产净值变化情况（2014Q4至2016Q1）。
• 图4：比较各分级基金跟踪指数的区间最大涨幅（2015年7月1日至2016年4月25日）。
• 图5：展示金鹰500整体折溢价率与子份额场内流通份额变化情况。
• 图6：反映金鹰500A折溢价率与收盘价变化情况（2016年5月3日至5月25日）。

投资评级说明

• 投资评级分为公司评级与行业评级，分别对应未来6个月或12个月的相对沪深300指数涨幅或跌幅。
• 需注意评级仅为参考，不构成投资建议。

重要声明

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