20141124-申万宏源-化工_周报-国际油价反弹_PTA_涤丝价格持续反弹_22页_1mb

报告摘要

化工周报总结（2014/11/14-2014/11/21）

核心内容概览

本周国际油价出现反弹，但石化产业链整体仍呈下跌趋势。国内化工品价格变动较为分化，部分产品价格回升，但多数产品价格仍承压。主要关注点包括国际油价、国内化工品价格走势、行业供需变化以及投资建议。

一、石油化工

1. 国际油价反弹

Brent 期货价格反弹 1.54%，报 80.4美元/桶。
WTI 期货价格反弹 0.91%，报 76.5美元/桶。
美国经济数据向好，初请失业金人数减少，中国降息推动油价反弹。若下周OPEC达成限产协议，向上拐点可能早于预期。

2. 产品价格变化

涨幅前五：美国亨利港天然气（+9.2%）、上石化乙二醇（+6.3%）、华东甲醇（+5.3%）、华东醋酸（+3.1%）、江苏工厂煤焦油（+2.4%）。
跌幅前五：华东己二酸（-10.6%）、东南亚丙烯（-8.4%）、东南亚甲苯（-7.7%）、上石化醋酸乙烯（-6.9%）、东南亚HDPE（-4.1%）。

3. 成品油价差

国内外汽柴航煤不含税价差分别为 635、119、460元/吨，涨幅分别为 15.0%、3.9%、11.0%。
东南亚乙烯、丙烯、丁二烯分别下跌 2.4%、8.4%、2.9%，报 1210、1040、1020美元/吨。
东南亚LDPE、HDPE、PP、PS分别下跌 2.8%、4.1%、3.3%、2.3%，报 1410、1420、1475、1470美元/吨。
东南亚甲苯、PX、苯乙烯分别下跌 7.7%、1.7%、3.7%，报 840、985、1298美元/吨。
乙二醇 现货紧张，上石化乙二醇本周大涨 6.3%，报 6800元/吨。

4. 价差变化

丁酮一丁烷、乙炔法PVC—电石价差 分别扩大 2.0%、0.3%。
炭黑—煤焦油、MDI—苯胺、TDI—甲苯价差 分别缩窄 5.6%、2.4%、1.4%。
草甘膦—甘氨酸价差 持稳。

二、基础化工

1. 尿素

国内尿素需求疲软，主产区山东主流出厂价在 1500-1510元/吨，大单成交价在 1450-1470元/吨。
原料硫磺高位支撑，一铵上调 20元/吨，二铵冬储备肥渐有起色，部分企业订单排至年底。

2. 农药

草甘膦 成交低迷，价格持稳，新安草甘膦报 23250元/吨。
5万吨新增产能预计 12月投产，后期价格压力仍大。

3. 聚氨酯

苯胺、纯苯华东市场价分别持稳于 8000、7200元/吨。
拜耳下调挂牌价，万华宁波MDI装置检修，但货源仍充裕。
聚合MDI、纯MDI 华东市场价分别下跌 2.2%、1.0%，报 15650、19000元/吨。
己二酸 势弱下行，华东价格大跌 10.6%，报 10100元/吨。
PO 近盈亏平衡点，限制其下跌，滨化环氧丙烷 微跌 0.8%，报 12700元/吨。

4. 氯碱

电石法PVC 报价小幅上调，乙烯法PVC 受原料下跌拖累，华东价格下跌 1.3%，报 6700元/吨。

5. 煤化工

国内甲醇价格涨跌不一，华东甲醇 大涨 5%，报 2600元/吨。
BP醋酸装置停车，塞拉尼斯降量，厂家库存低，华东醋酸 上涨 3.1%，报 3350元/吨。
煤焦油 需求上升，江苏工厂煤焦油 反弹 2.4%，报 2100元/吨。

6. 橡胶

橡胶主产国联手挺价，控制出口，上海天胶现货价 微涨至 11600元/吨。
合成胶 价格暂持稳。

7. 化纤

涤纶受PTA巨头联合减产传言影响，12月供应紧张预期加强，PTA价格继续上涨。
涤纶长丝 开工率约为 77%，产销持稳于 90-110%。
氨纶量价受压，40D价格为 44000-50000元/吨，30D为 49000-53000元/吨，20D为 56000-62000元/吨。

三、投资建议

推荐标的

新都化工：食盐专营改革拉开序幕，机制灵活的民营企业将崛起。
中国玻纤：利率下行周期中，盈利底部，业绩弹性大。
黑猫股份：行业盈利底部，业绩弹性大。
亚太科技：长期看好3D打印行业，布局起点高。
华鲁恒升：估值低，业绩稳定增长，国企改革潜在标的。
万华化：估值低，业绩稳定增长，推荐关注。

其他关注

华邦颖泰：15年业绩有望快速增长，估值较低，建议增持。
盐湖钾肥：钾肥货源紧张，价格持稳，关注其未来表现。

四、重点公司盈利预测与估值（石油化工）

股票代码	简称	评级	股价	EPS 12A	EPS 13A	EPS 14E	EPS 15E	PE 12A	PE 13A	PE 14E	PE 15E	BPS	PB
601857	中国石油	买入	7.75	0.63	0.71	0.70	0.80	12	11	11	10	6.4	1.2
600028	中国石化	买入	5.12	0.54	0.57	0.50	0.58	9	9	10	9	5.0	1.0
601808	中海油服	买入	17.22	0.96	1.41	1.83	2.10	18	12	9	8	9.3	1.9
600583	海油工程	买入	7.86	0.19	0.62	0.92	1.06	41	13	9	7	4.1	1.9
000059	华锦股份	增持	10.82	0.02	(0.1)	0.05	0.08	662	NA	216	130	5.3	2.0
600256	广汇能源	增持	7.86	0.18	0.14	0.44	0.69	43	55	18	11	2.0	3.9
002648	卫星石化	增持	13.19	0.53	0.63	1.10	1.32	25	21	12	10	4.6	2.9
600387	海越股份	增持	15.19	0.01	0.16	0.65	1.17	1,087	93	23	13	3.2	4.8
600175	美都控股	买入	5.79	0.04	0.06	0.20	0.45	165	99	28	13	0.9	6.3
600759	洲际油气	买入	11.37	0.22	0.03	0.26	0.55	52	435	44	21	1.3	8.8

五、重点公司盈利预测及估值（基础化工）

股票代码	简称	评级	股价	EPS 12A	EPS 13A	EPS 14E	EPS 15E	PE 12A	PE 13A	PE 14E	PE 15E	BPS	PB
600596	新安股份	增持	9.86	0.20	0.65	0.22	0.25	49	15	45	39	6.38	1.54
600389	江山股份	增持	29.91	0.20	1.53	2.10	1.70	150	20	14	18	6.69	4.47
600426	华鲁恒升	增持	9.41	0.47	0.51	0.93	1.05	20	18	10	9	6.73	1.40
000422	湖北宜化	增持	6.34	0.96	0.10	0.09	0.21	7	63	70	30	6.81	0.93
000792	盐湖钾肥	增持	21.27	1.59	0.66	0.45	0.60	13	32	47	35	10.71	1.99
002539	新都化工	中性	17.48	0.37	0.32	0.45	0.67	47	54	39	26	6.96	2.51
600309	万华化学	增持	17.63	1.09	1.35	1.50	2.00	16	13	12	9	4.75	3.71
600176	中国玻纤	增持	12.03	0.31	0.37	0.43	0.57	38	33	28	21	4.44	2.71
600143	金发科技	增持	6.00	0.32	0.33	0.36	0.37	19	18	17	16	3.11	1.93
002453	天马精化	增持	8.10	0.13	0.08	0.16	0.20	64	98	51	41	2.08	3.89
002004	华邦颖泰	增持	18.48	0.68	0.45	0.86	1.10	27	41	21	17	8.13	2.27

六、主要观点

国际油价反弹：美国经济数据向好和中国降息推动油价反弹，但石化产业链整体仍承压。
国内化工品价格分化：部分产品价格回升，如乙二醇、甲醇、醋酸等，但多数产品如己二酸、丙烯等仍下跌。
OPEC限产预期：若OPEC达成限产协议，可能提前形成价格向上拐点。
供需关系影响：部分产品如PTA、涤丝因供应预期紧张，价格持续上涨。
投资建议：推荐新都化工、中国玻纤、华鲁恒升等业绩稳定、估值低的公司，关注3D打印、氨纶等细分领域。

七、关键信息

国际油价：Brent、WTI期货价格分别反弹 1.54%、0.91%。
国内化工品价格：整体以跌为主，但部分产品如乙二醇、甲醇等因供需变化价格上涨。
OPEC限产预期：可能提前影响市场。
行业分析：重点关注PTA、涤纶、氨纶等产品价格走势及供需变化。
投资标的：推荐新都化工、中国玻纤、华鲁恒升等公司，长期看好3D打印行业。

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