20180614-辉立证券-Finding_the_ceiling_for_the_10-year_Treasury_yield_6页_605kb

輝立證券集團 Phillip Securities Group 总结

核心内容

本报告由輝立證券集團（Phillip Securities Group）发布，重点分析了美国10年期国债收益率的走势及未来预期，并探讨了其与美国经济数据（如GDP增长率）和美联储加息政策之间的关系。此外，报告还介绍了相关可交易工具及研究团队的联系方式。

主要观点

1. 10年期美国国债收益率突破3%关键水平

• 时间点：2018年4月24日，10年期美国国债收益率首次突破3%。
• 市场意义：3%被视为判断30年债券牛市结束的重要水平。
• 后续走势：突破后收益率回落约50个基点至约2.95%，但仍接近3%水平。
• 预期趋势：随着美联储持续加息，10年期国债收益率预计将继续上升。

2. 美联储加息周期与长期收益率预期

• 当前周期：自2015年12月开始，已持续30个月，是自1980年以来最长但最慢的加息周期。
• 历史平均：通常一个加息周期会使联邦基金利率上升约3.20%。
• 预期终点：当前周期预计将在2020年底结束，届时联邦基金利率将达到约3.45%。
• 长期目标：根据历史数据和长期GDP增长率（1.8%）以及通胀预期（2%），10年期国债名义收益率预计将达到4.7%。

3. 实际收益率与GDP增长关系

• 历史规律：实际收益率（扣除通胀）通常高于GDP增长率，反映投资者对美国主权风险的溢价。
• GFC影响：2009年全球金融危机后，美联储的量化宽松政策（QE）人为压低了实际收益率，使其低于GDP增长率。
• QE退出：2017年10月开始的QE退出计划，预计将使10年期国债实际收益率回升至历史水平，即高于GDP增长率。

关键信息

可交易工具

• ETF：Ultrshrt Lehman 7-10 Yr（AMEX: PST）
  • 提供对美国7-10年期国债指数的2倍做空杠杆，适合短期看跌投资者。

研究团队联系方式

• 王 Benny（Dealing Director）
  • 香港代表，联系方式：(852)22776720, bennywang@phillip.com.hk
• 张 Jing（Research Analyst, 交通运输与汽车）
  • 联系方式：(86) 2151699400-103, zhangjing@phillip.com.cn
• 黄 John（Research Analyst, 香港及内地房地产、酒店与娱乐）
  • 联系方式：(852) 2277 6527, johnycwong@phillip.com.hk
• 范 Guohe（Research Analyst, 医药、健康与个人护理、TMT）
  • 联系方式：(86)2151699400-110, fanguohe@phillip.com.cn
• 王 Yannan（Research Analyst, 新能源）
  • 联系方式：(86) 2151699400-107, wangyannan@phillip.com.cn

销售团队联系方式

• Aric Au（企业及机构销售经理）
  • 联系方式：(852) 2277 6783, corporatesales@phillip.com.hk
• Matthew Wong（国际销售经理）
  • 联系方式：(852)22776678, foreignstock@phillip.com.hk
• Shikita Yoshikazu（日本团队国际销售经理）
  • 联系方式：(852) 2277 6624, yshikita@phillip.com.hk

投资建议系统

• 总回报与推荐：

  总回报	推荐	评级	备注
  > +20%	买入	1	当前价格有超过20%的上涨空间
  +5%至+20%	积累	2	当前价格有5%至20%的上涨空间
  -5%至+5%	中性	3	价格在当前价格±5%范围内波动
  -5%至-20%	减仓	4	当前价格有5%至20%的下跌空间
  < -20%	卖出	5	当前价格有超过20%的下跌空间

• 注意事项：投资建议不仅基于回报率，还考虑了风险回报比、市场情绪、股价上涨速度、价格催化剂及股票的投机性等因素。

一般免责声明

• 本报告由 Phillip Securities (Hong Kong) Limited（PSHK）发布，PSHK 在香港证券事务委员会注册，提供受监管的证券活动，包括证券建议。
• 报告内容基于分析师海外分支机构的研究，信息来源被认为是准确的，但分析、预测、预期和观点仅为表达信念。
• 本报告不构成个性化投资建议，也不考虑任何特定投资者的财务状况。
• 报告不得在未获 PSHK 明确书面许可的情况下，以任何形式进行分发、重播或披露。
• 投资有风险，详细产品风险请参阅 http://www.phillip.com.hk 的风险披露声明。

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• 新加坡：Phillip Securities Pte Ltd
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• 澳大利亚：Phillip Capital Australia
• 马来西亚：Phillip Capital Management Sdn Bhd
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• 中国：Phillip Financial Advisory (Shanghai) Co. Ltd
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• 美国：Phillip Futures Inc.