20171211-申万宏源-国际债券市场周报·第36期_美非农就业喜忧参半_英脱欧谈判取得进展_16页_1mb

国际债券市场周报·第36期（2017.12.11）总结

核心内容

本报告主要分析了2017年12月11日国际债券市场走势，并对全球经济、政策利率、大类资产和国际债市进行了回顾与展望。报告指出，尽管美国非农就业数据略超预期，但整体表现喜忧参半，英国脱欧谈判取得阶段性进展，全球货币政策和资产价格均受到不同程度影响。

主要观点

1. 全球经济

• 美国：11月新增非农就业人数略超预期，失业率维持低位，但劳动参与率仍低迷，薪资增速改善有限，显示劳动力市场紧张程度尚未显著上升。
• 欧元区：德国工业生产增速回落，法国则大幅回升，显示欧元区工业生产复苏态势仍在延续。
• 英国：工业生产连续6个月稳步上行，贸易逆差收窄，显示英国经济复苏迹象。

2. 全球政策

• 英国脱欧谈判取得阶段性进展，三大关键问题已达成一致，进入贸易与过渡期协议谈判阶段。
• 主要国家和地区政策利率保持不变，显示当前货币政策维持稳定。

3. 大类资产

• 美元：因参议院通过税改方案和英国脱欧进展，美元指数小幅反弹。
• 黄金：受美元走强及市场避险情绪降温影响，金价大幅下跌2.5%。
• 原油：美国原油产能增加、库存减少，但汽油和精炼油库存超预期，导致油价震荡下行。
• 股市：发达国家股市小幅上涨，新兴市场股市下跌，VIX指数大幅下行，显示市场波动率降低。

4. 国际债市

• 美、德、日国债收益率普遍小幅上行，期限利差收窄。
• 点心债多数期限收益率上行，仅30年期国债收益率小幅下行。

关键信息

本周展望

• 美联储：大概率实施年内第三次加息，但市场已充分预期，加息路径预计将较为缓慢，加息幅度仍具不确定性。
• 欧央行：预计不会做出实质性调整，但随着核心通胀企稳，可能在2018年中逐步转向边际紧缩。
• 英国央行：随着脱欧谈判进展，英国长端利率和英镑兑美元汇率上行概率更大，若经济数据持续改善，可能进一步加息以应对高通胀。

重点关注数据与事件

研究支持与联系人

• 证券分析师：孟祥娟（A0230511090004）、秦泰（A0230517080006）
• 研究支持：刘宁（A0230117050018）
• 联系人：秦泰
  邮箱：qintai@swsresearch.com
  电话：(8621)23297818×7368

附录

• 图表目录：包括美国非农数据、欧元区工业生产数据、美元指数与汇率走势、黄金与原油价格变化等。
• 表格：涵盖主要国家政策利率、美元指数变动、债市表现等关键数据。

本报告内容为申万宏源研究所有限公司发布，仅供其客户使用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。