20180824-财通国际-每日晨报_美联储或将继续加息_6页_936kb

美联储或将继续加息总结

核心内容

美联储在2018年8月会议后发布的会议纪要显示，尽管部分官员认为经济动能强劲，但整体倾向维持相对温和的加息节奏。市场预期美联储将在2018年仅加息两次，而非此前预期的三次。纪要内容未如预期般鹰派，导致美元指数小幅回落，市场对美元走势趋于悲观。

主要观点

• 加息预期降低：摩根士丹利预计2018年美联储仅加息两次，市场对加息减少的预期可能对美元构成压力。
• 通胀预期稳定：美联储认为通胀将在中期内稳定在2%左右，未显示强烈上行压力。
• 政治干预影响：特朗普对美联储加息的不满，打破了美联储的独立性传统，可能影响其政策决策，但市场认为其不会改变加息路径。
• 政策不确定性：贸易问题和财政政策的不确定性是美联储关注的重点，可能影响未来政策走向。
• 市场反应：由于美联储加息预期减弱，美元兑人民币汇率承压，港元兑人民币中间价走强，欧元美元汇率上涨。

关键信息

• 美联储会议纪要：显示美联储对经济表现的乐观态度，但加息节奏相对温和，市场对美元的预期偏弱。
• 市场预期：9月加息概率高达96%，全年加息四次概率为62.8%。
• 特朗普干预：特朗普对美联储的批评可能对市场情绪产生影响，但市场仍预期加息轨道不变。
• 美元走势：美元指数在会议纪要公布后回落，市场对美元的短期走势持悲观态度。
• 汇率数据：美元兑人民币中间价为6.8367，欧元美元汇率为1.1542，港元兑人民币中间价为0.8710。

港华燃气(1083.HK)总结

评级与估值

• 评级：持有
• 现价：7.2港元
• 估值：8.1港元
• 市盈率：16.6倍
• 股息率：2.0%

财务表现

• 上半年收入：5,584百万港元，同比增长38.3%
• 毛利：1,799百万港元，同比增长19.6%
• 毛利率：32.2%，同比下降5.1个百分点
• 核心经营利润：809.2百万港元，同比增长8.0%
• 核心税前利润：1,030.4百万港元，同比增长13.0%
• 报告股东盈利：663.3百万港元，同比增长10.1%

盈利结构

• 燃气销售：占集团收入81.0%，同比增长44.4%
• 接驳费：占集团收入19.0%，同比增长25.0%
• 燃气盈利：首次超过接驳费盈利，显示其成为主要盈利来源

市场与政策影响

• 国内天然气需求增长：2018年上半年需求同比增长16.0%，主要受政策推动。
• 价格政策：非居民门站价已市场化，居民门站价逐步接轨，但未能完全转嫁成本，影响毛利率。
• 成本压力：气价全面上涨，但未能完全转嫁至下游，影响利润率。
• 增值税调整：2017年增值税率下调，有助于提高行业利润率，但上半年未见明显效果。

资本开支与财务状况

• 资本开支：上半年投资现金流出为1,114百万港元，主要用于新增项目。
• 资产负债：股东权益为15,845百万港元，流动负债扩大，需关注再融资风险。
• 现金流：预计下半年现金流为4亿港元，用于减债及投资新产能。

预期与风险

• 全年收入预期：113亿港元，同比增长29%
• 核心盈利预期：13.5亿港元，同比增长8%
• 盈利增长受限：利润率下降可能限制盈利增长，成为主要风险
• 估值空间：现价暗示2019年预期市盈率降至13倍，有一定估值提升空间

大中华地区主要指数总结

恒生指数

• 收盘：27,790
• 涨跌：-137.12
• 涨跌幅：-0.49%

恒生国企指数

• 收盘：10,815
• 涨跌：-35.57
• 涨跌幅：-0.33%

恒生中资企业指数

• 收盘：4,211
• 涨跌：-34.38
• 涨跌幅：-0.81%

AH股溢价指数

• 收盘：116
• 涨跌：0.24
• 涨跌幅：0.21%

上证综合指数

• 收盘：2,725
• 涨跌：10.02
• 涨跌幅：0.37%

深证成份指数

• 收盘：8,501
• 涨跌：46.64
• 涨跌幅：0.55%

沪深300指数

• 收盘：3,320
• 涨跌：12.07
• 涨跌幅：0.36%

台湾加权指数

• 收盘：10,863
• 涨跌：58.93
• 涨跌幅：0.55%

全球主要市场指数总结

道琼斯指数

• 收盘：25,734
• 涨跌：-88.69
• 涨跌幅：-0.34%

标普500指数

• 收盘：2,862
• 涨跌：-1.14
• 涨跌幅：-0.04%

纳斯达克指数

• 收盘：7,889
• 涨跌：29.93
• 涨跌幅：0.38%

VIX波动指数

• 收盘：12
• 涨跌：-0.61
• 涨跌幅：-4.74%

英国FT100指数

• 收盘：7,574
• 涨跌：8.54
• 涨跌幅：0.11%

日经225指数

• 收盘：22,411
• 涨跌：48.27
• 涨跌幅：0.22%

新加坡海峡指数

• 收盘：3,250
• 涨跌：50.00
• 涨跌幅：1.56%

市场评述总结

恒生指数表现

• 收盘：27,790
• 涨跌：-137点
• 涨跌幅：-0.5%

股价表现

• 腾讯：跌0.1%
• 瑞声：跌4.2%
• 舜宇光学：跌1.3%
• 小米：反复跌1.4%
• 汇控：跌0.6%
• 友邦：跌1%
• 内房股：普遍下跌，恒地跌0.9%
• 内需股：恒安国际升2.3%，中国平安连升五日，再扬1.8%
• 医药股：中生制药升4.9%，药明生物升10.2%
• 利丰：挫15.5%
• 易鑫集团：逆市急升8.2%

大行点评总结

敏实(00425.HK)

• 评级：买入
• 目标价：36.60港元
• 估值因素：盈利预期下调，毛利率下降，但现金流改善及在手订单增长

海螺水泥(00914.HK)

• 评级：买入
• 目标价：56.70港元
• 估值因素：上半年纯利升79%，核心盈利升1.8倍，目标价上调

恒安国际(01044.HK)

• 评级：买入
• 目标价：82.90港元
• 估值因素：收入增长16%，纯利升5%，但盈利预测下调

龙源电力(00916.HK)

• 评级：买入
• 目标价：7.90港元
• 估值因素：上半年纯利升27%，但低于市场预期，毛利下降

瑞声(02018.HK)

• 评级：增持
• 目标价：145.00港元
• 估值因素：第二季度表现逊预期，毛利低于市场预期，但看好长期增长