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万联晨会总结（2021年04月30日）

核心内容概览

2021年4月30日，万联晨会对当日A股及海外市场表现进行了分析，并对多个行业及个股进行了研报点评。整体来看，市场在4月29日（周四）延续震荡上行趋势，A股主要指数小幅上涨，成交额和北向资金净买入均表现积极。海外方面，美国三大股指集体上涨，创历史新高，欧洲股市全线收跌，亚太股市涨跌不一。

A股市场表现

• 上证指数：收涨0.52%，报3474.90点
• 深证成指：收涨0.46%，报14464.08点
• 沪深300：收涨0.88%，报5164.17点
• 科创50：微跌0.01%，报1324.05点
• 创业板指：微涨0.03%，报3051.42点
• 上证50：收涨1.27%，报3517.21点
• 上证180：收涨0.94%，报10477.28点
• 上证基金：收涨0.49%，报7310.08点
• 国债指数：微涨0.01%，报185.85点

市场动态：

• 两市成交额超过8200亿元，北向资金净买入超50亿元。
• 随着A股财报披露期结束，市场预计5月将出现业绩驱动行情的边际回落。
• 市场流动性预期较为一致，5月A股市场或将围绕个股估值性价比进行窄幅震荡。
• 行业配置建议关注受益于海外消费回暖的可选消费板块，如纺织服装、家用电器、汽车等。

核心观点与分析

保险行业分析

• 行业表现：3月保险行业负债端承压，保费收入同比-3.3%，新单件数明显下滑，但预收指标良好。
• 资产端调整：险资持续加码固收类资产配置，权益类资产配置比例下降，投资收益表现稳健。
• 投资建议：维持“强于大市”评级，关注保险行业改革红利释放及投资收益带来的盈利增长。

五粮液（000858）点评

• 业绩表现：2020年及2021Q1业绩符合预期，主品牌和系列酒量价齐升，直销渠道占比提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为244/287/337亿元，EPS分别为6.27/7.39/8.67元/股。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司品牌力提升及消费升级带来的红利。

中顺洁柔（002511）点评

• 业绩亮点：2020年营收增长17.91%，归母净利润增长50.02%；2021Q1营收增长25.81%，归母净利润增长47.81%。
• 毛利率提升：受益于原材料成本低位及产品结构优化，毛利率和净利率显著提升。
• 产能与渠道布局：全国性产能逐步释放，电商与新零售渠道快速增长，预计维持收入高增。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润增速分别为52%、21%、23%，对应PE分别为29/24/20倍。

中国人寿（601628）点评

• 业绩表现：一季度保费收入同比增长5.2%，归母净利润同比大增67.3%。
• 投资端表现：总投资收益率6.44%，净投资收益率4.08%，投资收益带动盈利增长。
• 新业务压力：NBV同比下降13.2%，主要受保险需求放缓影响。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为2.02/2.33/2.58元，对应PE为16.28/14.12/12.74倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为当前估值仍有较大提升空间。

万润股份（002643）点评

• 业绩表现：Q1营收同比增长17.69%，净利润同比增长6.08%，基本每股收益与去年同期持平。
• 盈利分析：毛利率和净利率有所下滑，主要因原材料成本上升及税金和期间费用增长。
• 行业前景：受益于国六排放标准实施，沸石分子筛需求增长空间广阔；OLED面板应用加速，子公司三月科技终端材料有望带来新增长点。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为35.97/46.11/55.43亿元，EPS分别为0.74/0.97/1.21元。
• 投资建议：维持“增持”评级，P/E分别为22.69/17.41/14.00倍。

风险提示

• 保险行业：业务复苏不及预期、车综改影响超预期、长端利率下行、权益市场下跌。
• 五粮液：政策风险、高端酒需求不及预期、疫情风险、改革不及预期风险。
• 中顺洁柔：产品拓展不及预期、汇率大幅波动、竞争加剧风险。
• 中国人寿：新业务增长不及预期、人力质态改善不及预期、长端利率下行、权益市场下跌。
• 万润股份：OLED终端材料国产替代化不及预期、液晶材料盈利能力下滑、国六执行力度不及预期、沸石分子筛需求不及预期。

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分析师信息

• 于天旭：主持人
• 徐飞：保险行业分析师，执业证书编号 S0270520010001
• 陈雯：五粮液、中顺洁柔分析师，执业证书编号 S0270519060001
• 黄侃：万润股份分析师，执业证书编号 S0270520070001

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