20221107-华创证券-药康生物-688046.SH-2022年三季报点评_核心业务稳定增长_股权激励彰显信心_5页_787kb

药康生物（688046）2022年三季报点评总结

核心内容

药康生物在2022年前三季度实现营收3.86亿元，同比增长38.09%；归母净利润1.28亿元，同比增长50.00%；扣非净利润7760万元，同比增长41.07%。公司业绩表现强劲，展现出良好的增长势头。

主要观点

技术研发进展显著

• 斑点鼠：已建立超过19,000个品系，全球领先。
• 药筛鼠：新增40余款产品陆续上市，覆盖新药研发热门领域。
• 野生鼠品系：推出750胖墩鼠和765聪明鼠，其中750胖墩鼠预计Q4批量供货，765聪明鼠处于合作验证阶段。
• 新品系推出速度快，体现出公司在小鼠模型领域的技术竞争力。

产能建设稳步推进

• 公司在已有20万笼产能基础上继续扩建，计划在2023年Q1和Q2分别投产北京药康（3万笼）和广东药康二期（6万笼）项目。
• 完成后，公司将在南京、常州、佛山、成都、北京等地拥有合计近30万笼的产能，实现全国覆盖。

海外业务发展迅速

• 市场拓展：公司积极布局海外市场，自建团队并参与十余场国际学术会议，加强线上宣传。
• 授权合作：与Charles River签订协议，授权其在北美区域独家代理下一代NCG小鼠品系，提升品牌知名度。
• 海外市场空间广阔，小鼠售价较高，海外业务增长有望推动公司营收进一步提升。

股权激励彰显信心

• 公司发布2022年限制性股票激励计划，拟向22名激励对象授予203万股，授予价格为15元/股。
• 业绩考核目标明确，公司层面以营业收入为指标，设定23-27年营收增长率不低于89%、155%、244%、331%、438%。
• 该激励计划体现出公司对未来发展的充足信心。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 目标价：35.5元。
• 当前价：32.27元。
• 估值：根据DCF模型，公司整体估值为145.6亿元。

风险提示

1. 小鼠模型行业技术升级迭代风险。
2. 小鼠知识产权保护风险。
3. 基因编辑技术授权存在不确定性。
4. 公司生产运营风险。
5. 小鼠模型行业发展不及预期，发展空间受阻风险。

投资评级体系

联系信息

华创证券机构销售通讯录

团队介绍

华创证券医药组研究团队

• 高岳：所长助理、首席研究员，曾任职瑞银证券、海通证券、长江证券。
• 郑辰：首席研究员，曾任职中海基金、长江证券。
• 刘浩：高级研究员，南京大学化学学士、中科院有机化学博士，曾任职海通证券、长江证券。
• 李婵娟：高级研究员，上海交通大学会计学硕士，曾任职长江证券。
• 张泉：研究员，复旦大学公共事业管理学士、美国拉文大学MHA，曾任职长江证券。
• 黄致君：分析师，北京大学硕士，2020年加入华创证券研究所。
• 万梦蝶：助理研究员，医药金融复合背景，2021年加入。
• 张艺君：助理研究员，清华大学生物科学学士、免疫学博士，2022年加入。
• 朱珂琛：助理研究员，中南财经政法大学金融硕士，2022年加入。
• 胡怡维：助理研究员，美国哥伦比亚大学硕士，2022年加入。

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