20230422-国金证券-保利发展-600048.SH-营收利润双双增长_销售排名升至第一_4页_838kb

保利发展2023年一季报显示营业收入3999亿元，同比增长192%，归母净利润272亿元，增长75%。一季度竣工面积同比增长96%，保障营收稳定。毛利率水平筑底企稳，预计2023年毛利率基本持平往年，优质项目逐步结转后利润将提升。销售金额同比跃升至行业首位，回笼率91%，现金流状况稳固。公司新增8个项目，总地价185亿元，核心城市占比98%，维持土地储备。资产负债率下降至77.85%，融资渠道畅通，债券发行规模65亿元。预测2023-2025年归母净利润复合增长率23.7%，维持“买入”评级，对应PE为76/62/54倍。

风险提示包括政策提振不及预期、市场信心弱化及土地竞逐加剧。