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光期研究：甲醇策略月报总结

核心内容

本报告分析了2024年6月甲醇市场情况，主要围绕供应、需求、库存、价差及仓单等方面展开，总结了甲醇价格有支撑、库存增幅有限、需求维持稳定等主要观点。

主要观点

• 供应方面：国内5月开工率先升后降，但产量仍为近5年最高水平。进口方面，5月伊朗装置开工降至7成以下，导致进口量回升至100万吨附近。预计6月海外供应将逐步恢复，但进口量增幅有限，整体供应增量不多。
• 需求方面：MTO装置利润同比增加，检修装置按计划恢复，预计6月无大规模集中检修，需求有支撑。传统下游利润小幅回升，预计维持窄幅波动。
• 库存方面：内地库存水平缓慢回升，但仍为近5年最低水平。港口库存增幅有限，由于进口恢复和MTO开工稳定，整体库存预计维持低位。
• 价差方面：基差偏强，维持在相对高位。内外价差方面，东南亚和印度对中国价差有所回升，但欧洲和美国价差持续走弱。
• 仓单方面：仓单数量较上月明显下降，显示市场参与者对甲醇的持仓意愿降低。

关键信息

1. 供应分析

• 国内开工率：5月开工率从85.65%升至88.96%，但产量维持高位。
• 进口量：5月进口量回升至100万吨附近，预计6月进口量增幅有限。
• 国外供应：5月伊朗开工降至7成以下，预计6月海外供应将逐步恢复。

2. 需求分析

• MTO装置利润：MTO利润较去年有明显增加，企业检修按计划恢复，预计6月MTO开工维持在80%附近。
• 传统下游：利润小幅回升，预计维持窄幅波动。
• 采购量：MTO和传统下游采购量较4月有所增加，显示市场需求有所支撑。

3. 库存分析

• 总库存：5月库存低位震荡，预计6月库存增幅有限，整体库存水平仍然较低。
• 内地库存：炼厂和社会库存从低位回升，但同比去年仍然偏低。
• 港口库存：进口量恢复至正常水平，但MTO装置无集中检修，港口库存维持低位震荡。

4. 价差分析

• 地域价差：内蒙北-鲁北、内蒙南-鲁北等价差维持震荡，部分区域价差有所回升。
• 内外价差：东南亚-中国价差有所回升，印度-中国价差持续走强，但欧洲和美国对中国价差持续走弱。
• 基差：基差维持偏强，港口库存低位支撑基差震荡。

5. 仓单分析

• 仓单数量：5月仓单数量较上月明显下降，显示市场参与者对甲醇的持仓意愿降低。

结论

综合来看，尽管有累库预期，但6月进口量增幅有限，需求维持稳定，因此库存增幅或较为有限，总库存水平仍然较低，甲醇价格有支撑，关注反弹机会。同时，内外价差变化显示市场对甲醇的供需关系有所调整，投资者应关注这些变化对价格的影响。