20180711-东方财富证券-民生教育-01569.HK-动态点评_布局京津冀_合办河北工业大学城市学院_5页_654kb

民生教育（01569.HK）动态点评总结

核心内容

民生教育（01569.HK）于2018年7月9日公告，与张家口市政府及河北工业大学就合作举办“河北工业大学城市学院”签订框架协议。该合作标志着民生教育进一步拓展京津冀地区的教育布局，并计划将城市学院转设为独立设置的民办本科高校。

主要观点

1. 合作模式与财务安排

• 民生教育将分两次向河北工业大学支付2亿元人民币，以获得城市学院举办者变更后的权益。
• 民生教育负责新校区建设，预计2019年完成一期建设并投入使用。
• 城市学院将在2019级及以后的学生中使用张家口校区，而河北工业大学将获得在校本科学生学费的17%及专科学生学费的5%作为资源使用费，直至学院转设为独立民办本科高校。

2. 教育资源与招生管理

• 城市学院依托河北工业大学，教育质量较高，近年来在中国校友会网独立学院排名中稳居前列。
• 2017/2018学年在校学生约9700人，录取分数线显著高于当地控制线。
• 合作后，河北工业大学将协助城市学院争取本科招生指标，目标在2022年冬奥会前达到10000名在校生。

3. 政策与区域发展红利

• 河北工业大学城市学院落地张家口，将享受政策支持与区域发展红利。
• 张家口政府将为60%的教师提供事业编制，并发放薪酬及五险一金。
• 三方计划联合成立产业研究院，聚焦可再生能源、汽车、智能装备等产业领域。

4. 股票评级与盈利预测

• 东方财富证券维持“买入”评级，目标价为2.5港元。
• 盈利预测保持不变，预计2018-2020年每股收益分别为0.08元、0.08元、0.09元人民币。
• 市盈率（P/E）和市净率（P/B）持续下降，反映市场估值逐步合理。

关键信息

1. 城市学院现状

• 成立于2001年，2004年被教育部确认为独立学院。
• 注册地为河北廊坊，设有廊坊、天津校区。
• 学费在廊坊校区为10000元/人年，天津校区为14000-16000元/人年。

2. 费用与收益结构

• 2019级及之后学生学费归变更后举办者，河北工业大学仅获得17%（本科）和5%（专科）的资源使用费。
• 转设后，民生教育无需再支付额外费用，实现与河北工业大学的脱钩。

3. 风险提示

• 安徽学校收购整合进度不及预期。
• 重庆电信职业学院收入、利润率不及预期。
• 现有学校学额增长、学费提升不及预期。
• 河北学校发展进度晚于预期。
• 未来缺乏合适并购标的。

4. 盈利预测表（单位：百万元）

结论

民生教育通过与河北工业大学合作，布局张家口，推动城市学院转设为独立民办本科高校，旨在提升品牌影响力并实现区域教育布局的优化。该合作模式在财务上具有吸引力，且享受政策与区域发展红利，但需关注项目实施进度及政策变化带来的不确定性。整体而言，该合作有助于民生教育在京津冀地区建立标杆性教育机构，未来发展前景较为积极。