20150402-中泰证券-齐鲁新三板调研速递（第三期）_17页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为齐鲁新三板调研速递第三期，重点分析了三家公司：诺思兰德、仙剑文化和海能仪器。报告旨在帮助投资者了解这些新三板挂牌企业的投资价值，涵盖公司简介、核心竞争优势、成长动力、估值与盈利分析以及风险提示等关键信息。

主要观点

• 诺思兰德：国内领先的生物药研发企业，正从研发型企业向生产型企业转型。公司拥有四大核心技术平台，具备强大的研发能力，产品线丰富，涵盖多个适应症领域。旗下子公司汇恩兰德即将投产，预计年销售额超2.2亿元，成为公司创收的重要来源。
• 仙剑文化：专注于0~6岁幼儿“玩具化图书”的文教企业，已形成五大系列、1249类图书著作权产品。公司通过数字化图片数据库实现内容自动化编辑，具备显著的规模效应和再开发潜力。公司面临知识产权侵权和原创力不足的市场风险。
• 海能仪器：食品检测行业解决方案提供商，专注于食品安全与营养检测领域。公司产品技术水平高、价格优势明显，毛利率连续三年保持在60%以上。未来将向民用市场和在线检测领域延伸，提升市场占有率和盈利能力。

关键信息汇总

诺思兰德（430047.OC）

• 公司简介：成立于2004年，2009年挂牌新三板，专注于生物药研发与生产。
• 核心技术平台：基因载体、生物大分子纯化、原核细胞培养、动物细胞培养。
• 成长动力：
  • 汇恩兰德即将投产，年产能达1.1亿支，预计年销售额2.2亿元。
  • 重组人肝细胞生长因子裸质粒注射液与重组人胸腺素β4具有多种适应症，临床进展迅速。
  • 重组人胸腺素α1具有治疗心肌梗死等疾病的应用潜力。
• 估值与盈利：2015年3月股票价格为56元，对应市值超20亿元。
• 风险提示：
  • 研发不确定性。
  • 市场开拓和产业化风险。
  • 经营模式尚未稳定，需持续资金支持。

仙剑文化（831643.OC）

• 公司简介：成立于2005年，2015年挂牌新三板，主营幼儿玩具化图书。
• 核心竞争优势：
  • 国内幼儿玩具化图书的先行者。
  • 数字化图片数据库支持内容自动化编辑。
• 市场前景：
  • 少儿图书市场增长显著，占整体市场的16.5%。
  • 图书玩具化趋势明显，产品生命周期长。
• 估值与盈利：当前总市值为527.53百万元，股价13.69元，对应2014年盈利的估值水平为32.48倍。
• 风险提示：
  • 知识产权侵权风险。
  • 原创力不足可能影响市场竞争。

海能仪器（430476.OC）

• 公司简介：成立于2006年，总部位于济南，主营食品安全与营养检测分析仪器。
• 核心竞争优势：
  • 先发优势明显，主导国家标准制定。
  • 产品毛利率高于行业平均水平，达60%以上。
  • 完善的营销网络和良好的销售模式。
• 成长动力：
  • 进口替代空间巨大，国内高端检测仪器市场被外资占据。
  • 向上游延伸产业链，解决关键零部件进口问题。
  • 民用市场拓展，如食用油品质检测仪和水果甜度检测仪。
• 估值与盈利：2015年股价13.69元，总市值约5.28亿元。
• 风险提示：
  • 并购整合风险。
  • 新产品市场开拓风险。

总结

本报告对三家公司进行了深入分析，突出了其在各自行业中的竞争优势和成长潜力。诺思兰德在生物药研发领域领先，向生产转型带来新的增长点；仙剑文化凭借“玩具化图书”模式在文教市场占据一席之地；海能仪器则在食品检测行业具备显著的进口替代优势，并积极拓展民用市场。三家公司均面临一定的市场和经营风险，但具备良好的发展前景。