20160902-广发证券-乘用车座椅行业专题报告_围城内外_乘用车座椅的市场格局_12页_1mb

乘用车座椅行业专题报告总结

核心内容概览

乘用车座椅作为汽车的重要组成部分，其市场空间广阔，价值含量高，成本占整车的5%-10%。根据2015年数据，国内乘用车座椅市场规模约为600-1000亿元，其中国产品牌座椅市场空间约为246-410亿元。随着国内汽车品牌和新能源汽车的发展，第三方座椅企业迎来突破机遇。

主要观点

• 市场空间大：乘用车座椅市场与整车市场高度相关，未来市场规模将随整车销量增长而扩大。
• 外资主导：目前全球乘用车座椅市场主要由美、日、欧三大体系主导，其中北美占一半左右，日本占30%，欧洲占13%。国内座椅市场由延锋江森、江森自控、李尔等外资及合资企业占据主导地位。
• 国产替代趋势：国产品牌在发展过程中逐步寻求本土供应商，为国产座椅企业提供了突破机会，尤其是在新能源汽车领域。
• 天成自控转型：公司传统业务为工程机械座椅，市占率第一。近年来开始转型进入乘用车市场，主要针对新能源汽车和国产车，已覆盖高端座椅市场，与多家整车厂建立合作关系。

关键信息

市场规模与结构

• 整车成本占比：座椅成本占整车成本的5%-10%，仅次于发动机。
• 价格区间：一般乘用车座椅价格在850-1050美元，中档在1400-1600美元，高档超过2000美元。
• 市场规模预测：2015年市场规模约600-1000亿元，2020年预计达到750-1250亿元。

市场竞争格局

• 外资主导：延锋江森、江森自控、李尔等外资及合资企业占据60%市场份额。
• 区域分布：重庆、长春、上海三大区域由延锋江森、江森自控、李尔等主导，其中重庆本土企业占24%。
• 国产品牌配套：长城、比亚迪、奇瑞、吉利等品牌主要采用部分自供、部分合资的模式，如长城80%自供，比亚迪部分由泰极供应。

天成自控发展现状

• 传统业务优势：工程机械座椅市占率第一，具备技术和渠道优势。
• 转型乘用车市场：从2020年起切入乘用车市场，重点布局新能源汽车和国产车。
• 合作进展：已与新大洋、众泰签订合作协议，其他整车厂也在洽谈中。
• 市场定位：已进入高端座椅市场，具备较强的市场竞争力。

投资建议与风险提示

投资建议

• 重点企业：建议关注具备行业积累和技术研发实力的国产座椅企业，如天成自控、凤形股份。
• 行业前景：随着国产品牌和新能源汽车的发展，国产座椅企业有望获得更大的市场空间。

风险提示

• 竞争加剧：市场参与者增多可能导致价格战，影响毛利率。
• 毛利率下滑：竞争加剧可能压缩利润空间。
• 整车厂突破低于预期：国产品牌对国产座椅的采购可能不及预期，影响企业增长。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：持有
• 分析师：
  • 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
  • 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。
  • 代川：中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
  • 王玳：厦门大学核物理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上。

免责声明

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