20181113-联讯证券-_联讯首席周荟萃_政策边际转向稳增长_14页_1004kb

投资策略研究总结

核心内容概述

本报告由联讯证券策略研究团队发布，分析2018年11月市场环境，提出当前政策边际转向稳增长，但效果仍需观察，强调债券投资价值的确定性，并对多个行业和标的给出投资建议。

主要观点

1. 宏观政策：稳增长成为重点，但效果需观察

• 政策转向：10月政治局会议明确经济下行压力加大，三季度货币政策执行报告赋予稳增长更高权重，货币政策将继续宽松。
• 宽松效果：以民企为主要融资对象，但市场化主体融资是否能有效转化为投资仍存不确定性。
• 债券价值：在需求走弱和环保放松背景下，大宗商品下行概率大，债券配置价值确定，尤其是高等级信用债和利率品种。

2. 投资策略：政策底已现，积极布局春天

• 政策底显现：二季度后政策逐步调整，后续稳增长政策有望加力，如降准降息、加大基建投资、减税降费等。
• 股票回购预期增强：鼓励企业回购股票，释放股价被低估信号，提升财务指标和股东信心。
• 外部环境缓和：贸易战趋缓，市场情绪回暖。
• 推荐方向：金融+基建防守，科技+主题进攻。

关键信息与推荐标的

推荐行业/标的汇总

行业分析与推荐逻辑

建筑建材

• 核心观点：基建投资有望触底，板块估值具备吸引力。
• 推荐逻辑：民营建筑企业资金面改善，估值修复机会大；水泥行业面临供需再平衡，但年报前仍有反弹空间。

电新

• 核心观点：光伏板块调整充分，风电复苏，新能源车稳步增长。
• 推荐逻辑：光伏龙头公司具备反弹空间；风电弃风率改善；新能源车受益于补贴政策和产品升级。

化工石化

• 核心观点：油价回落，行业整体承压，但部分子行业如氟化工、磷化工表现较好。
• 推荐逻辑：巨化股份受益于制冷剂价格坚挺，新洋丰受益于磷肥产业链价格上涨，青松股份受益于合成樟脑涨价。

传媒和教育

• 核心观点：建议布局受股权质押影响的优质公司。
• 推荐逻辑：政策底部已现，市场情绪回暖，优质传媒公司估值修复空间大。

交运

• 核心观点：国际油价回落，行业背景好转。
• 推荐逻辑：航空盈利中枢下降，但主业盈利仍可期待；铁路板块稳定，机场和跨境出口电商受益于行业旺季。

农业

• 核心观点：生猪和白羽鸡养殖行业存在结构性机会。
• 推荐逻辑：行业拐点提前，养殖成本提升，龙头企业具备定价权和增长潜力。

通信

• 核心观点：长期看好5G产业链。
• 推荐逻辑：主设备、光模块、天线振子等细分领域受益于5G建设，龙头企业具备技术优势和市场拓展能力。

电子

• 核心观点：5G利好电子行业。
• 推荐逻辑：射频器件、天线、PCB等细分领域受益，企业布局5G相关技术。

食品饮料

• 核心观点：大众消费品抗周期性强。
• 推荐逻辑：安井食品受益于旺季和产能释放，业绩增长明确。

医药

• 核心观点：关注政策免疫和价格驱动机会。
• 推荐逻辑：医疗服务、疫苗、血液制品等子行业抗压能力强，部分原料药价格持续上涨带来交易机会。

机械军工

• 核心观点：航空装备是军工板块的亮点。
• 推荐逻辑：油气设备受益于油价高位，航空装备受益于军机升级换代，军工板块景气度提升。

汽车

• 核心观点：等待刺激政策出台，新能源车仍是确定性最强细分行业。
• 推荐逻辑：三花智控受益于新能源汽车发展和液冷技术渗透，旭升股份受益于特斯拉Model 3放量。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 市场环境变化可能影响政策效果，需关注外部环境和市场情绪变化。
• 行业周期性、政策变动及企业基本面变化均可能带来投资风险。

结论

报告整体认为当前政策底已现，市场情绪回暖，建议投资者积极布局稳增长相关的行业，如金融、基建、科技、主题投资等。同时，关注抗周期性强的消费行业和受益于5G建设的通信与电子板块，以及受政策支持的医药、农业、传媒等领域。债券投资在当前环境下具备较高确定性，是相对安全的配置选择。