20230723-华创证券-_每周经济观察_海外周报第14期_欧洲库存周期到哪了__17页_1mb

本周经济观察旨在分析欧洲库存周期的当前阶段和未来趋势。报告认为现阶段欧元区处于主动去库周期，已持续近两个季度，并通过三个维度分析去库周期可能于第三季度末见底。

报告首先以制造业PMI与库存占GDP比例划分库存周期的四个阶段，指出当前欧元区制造业PMI持续下滑而库存同比继续下降，表明正值主动去库期。具体数据显示，欧元区2022年6月制造业PMI为43.4（历史分位33.3%），而近期企业更倾向于释放去库压力，致当前库存投资占GDP比例处23Q1的0.25%(历史分位4.65%)。

综合历史数据、生产缺口、订单情况和企业评估四方面，报告认为去库周期或至少持续至9月。欧央行数据显示，生产缺口与订单均为去库驱动因子，且企业普遍认为当前库存偏高。

分行业分析显示：橡胶、塑料制品、纸制品以及化学品等行业库存压力大，企业对库存评估明显偏高；相比之下，记录媒介印制、医药产品、基础金属和家具等行业库存偏低，去库风险较小，或表现为补库压力较轻。报告指出，中国对欧劳密制品、化工品或因此遭遇出口疲软。

风险提示为库存变化超预期和企业评估偏离实际库存水平。

报告还包含大量数据图表支持上述分析，建议关注生产缺口、企业库存评估和订单情况三个指标进一步跟踪欧洲库存周期。

报告编者为中国某证券研究机构宏观组，详细列明分析师团队，并包含严格的免责声明及数据来源合法性声明。