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有色金属行业总结：2024年5月锂盐市场分析

核心内容

2024年5月，中国锂盐市场呈现出供给宽松、价格下行的态势。主要体现在：

• 进口量大幅增长：5月锂盐进口量达2.46万吨，环比增长15.9%，同比增长143%。1-5月累计进口量达8.68万吨，同比增长43.7%，创2024年新高。
• 国内产量恢复：5月国内碳酸锂产量约5.29万吨，环比增长5.3%；1-5月累计产量同比增长近30%，主要得益于江西地区环保问题缓解后产能恢复。
• 需求增速放缓：尽管新能源汽车整体产销增速较快，但纯电车型增长明显低于插混车型，导致锂盐需求增速不及供给，供需格局进一步宽松。
• 价格承压：由于供给增加和需求增长放缓，碳酸锂价格持续下跌，市场预期价格仍有下探空间。

主要观点

供给端

• 进口持续增长：5月锂盐进口量创近两年新高，主要来自智利，5月出口量为1.8万吨，同比增加37.7%。预计6月进口量仍将维持高位。
• 国内产能恢复：江西环保问题缓解，青海盐湖产能提升，国内产量逐步恢复，进一步缓解市场供需压力。

需求端

• 新能源汽车增长分化：5月新能源汽车产销增速分别为31.9%和33.3%，但纯电车型仅增长7.7%和11.7%，远低于插混车型的96.4%和91.2%。
• 锂盐需求增速不及供给：1-5月新能源汽车产销增速分别为30.6%和32.5%，而纯电车型增速仅为9.5%和12.2%，导致锂盐需求增速低于供给增速。

价格与市场展望

• 价格承压：由于供给端持续宽松，碳酸锂价格在5月开始下跌，市场预期价格仍有下行空间。
• 周期性判断：当前锂价已触及高成本供应商的现金成本，若继续下探，可能加速产能出清，届时锂价有望反弹。
• 投资建议：建议关注具备自身资源保障和产能增长潜力的锂资源企业，如中矿资源、天齐锂业、永兴材料。

关键信息

• 5月锂盐进口量：2.46万吨，环比+15.9%，同比+143%
• 5月锂盐进口均价：8.62万元/吨，环比-3.1%，同比-68.4%
• 5月国内碳酸锂产量：5.29万吨，环比+5.3%
• 1-5月国内锂盐累计产量：同比增长近30%
• 新能源汽车产销增速：5月整体产销分别为+31.9%和+33.3%，但纯电车型增速仅为+7.7%和+11.7%
• 1-5月新能源汽车累计产销增速：分别为+30.6%和+32.5%

风险提示

1. 新建锂资源项目进展超预期：可能进一步加剧市场供给宽松，影响锂价。
2. 新能源汽车需求不及预期：若需求增长放缓，将对锂盐需求形成压力。
3. 政治地缘风险：海外锂资源项目可能受地缘政治影响，导致进展受阻。

投资建议

• 评级：强于大市（维持）
• 建议关注企业：中矿资源、天齐锂业、永兴材料
• 投资逻辑：具备资源保障和产能扩张能力的企业在新一轮锂周期中更具弹性。

图表说明

• 图表1：中国锂盐月度进口量（吨）
• 图表2：智利月度出口给中国锂盐量（吨）
• 图表3：中国新能源汽车月度产销量（辆）
• 图表4：中国纯电新能源汽车月度产销量（辆）
• 图表5：中国纯电新能源汽车月度产销量（辆）

分析师信息

• 丁士涛：S0590523090001，dingsht@glsc.com.cn
• 周志璐：S0590524060001，zhouzhl@glsc.com.cn
• 刘依然：S0590523110010，liuyr@glsc.com.cn

评级说明

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