20250721-交银国际证券-闪购投入加大影响利润_估值接近底部_关注AI云带来的情绪扭转_8页

交银国际对阿里巴巴（BABA US）的最新研究报告发布于2025年7月21日，维持"买入"评级，目标价为165美元，较当前收盘价120.23美元潜在涨幅达37.2%。

报告核心观点包括：短期闪购和即时零售投入加大，导致2026财年第一季度调整后EBITA下调25%，收入预测小幅调整-0.9%，但云业务在AI需求推动下逐季加速增长，预计收入同比增长20%。估值基于SOTP方法调整，给予云业务5倍市销率、电商业务13倍市盈率及菜鸟集团10倍市盈率，维持目标价165美元。盈利预测显示，2026-2028财年总收入增速降至4-9%，EBITA利润率从15.5%下降至15.3%，主要因补贴成本增加；尽管云业务和AI潜力提供正面支持，但整体利润承压。

关键风险因素：高补贴投入可能持续影响EBITA，淘天集团市占率稳定但变现率提升有限。总体上，建议投资者关注AI云情绪逆转机会，避免短期波动影响。

参考数据：估值调整后总目标价165美元，潜在涨幅37.2%，盈利基准线显示净利润率约14%。