20250715-交银国际证券-预计2季度外卖百亿规模投入拖累利润_零售稳健且为估值底部_7页_620kb

报告总结

• 公司覆盖：交银国际发布研究报告，针对京东（JD US）进行个股评级。
• 评级与目标价：维持京东股份“买入”评级，2025年目标价从50美元下调至40美元（潜在涨幅29.9%），对应2025年10倍市盈率。
• 业绩预期调整：
  • 公司2025年收入预测为1,389,020百万人民币，较此前预测降低1.3%。
  • 调降2025年净利润预测至260亿元人民币，同比降幅66.2%。
• 2025年第二季度业绩预估：
  • 预计收入3350亿元人民币（同比增15%），调降1.3%。
  • 调整后净利润26,002百万元，持平原预测。
  • 新业务（如外卖平台）投入规模超出预期，预计亏损扩大，导致整体盈利压力上行。
• 关键因素分析：
  • 零售业务稳健：新订单量增长显著，营业收入同比增长超45%。
  • 新业务亏损扩大：主要受外卖平台补贴和骑手成本提升影响，预计2季度亏损100亿元。
  • 估值支撑：当前为估值底部。
• 风险提示：新业务投入超出预期，可能进一步影响Q3季度业绩表现，但分析师预计Q4亏损可能开始收窄。

flowchart TD
    A[评级：买入] --> B(目标价40美元↓)
    B --> C(市值41千亿美元↑)
    D[业绩驱动因素] --> E[零售稳增长↑]
    D --> F[新业务投入扩大↓]
    F --> G[首季下调盈利预测66%]

分析师观点：京东盈利下行主要受新业务高投入主导，零售持续稳健，估值属底部。维持“买入”评级，2025年目标价40美元（对应10x PE），适用于低风险长期投资者。