20240525-新湖期货-铝_消费趋降_铝价或阶段性震荡调整_氧化铝_供应有增加预期_期价或震荡回调_4页_732kb

铝市场周报：消费趋淡，价格阶段性震荡调整

🌌 一、行情回顾
🔮 铝价波动较大：本周铝价冲高回落，沪铝主力合约周内最高触及21620元/吨，最低下探20700元/吨，最终收于20855元/吨，周跌6.7%。氧化铝期货飙涨，主力合约最高达4266元/吨，周内收于4093元/吨，周涨83.1%。

📜 基本面与情绪主导：行情与宏观情绪、基本面及突发消息深度交织。多头资金推涨情绪短暂亢奋后迅速降温，虽有海外LME铝因不可抗力情绪炒作，但基本面实际偏差。

📰 宏观驱动与现实面顾：经济数据、政策预期、美元指数波动频繁扰动市场，国内宏观虽演绎利多但支撑力度有限。

📦 库存变化：LME库存继续攀升，注销仓单占比攀升至41.9%，显示市场流通压力；国内主要期货交易所铝库存减少，但环比回升幅度不算显著。上海期铝库存降幅虽大但国内需依然乏力。

🔴 消费端现状：下游加工企业排产环比下降，终端订单显缓。出口订单仍可观，假期后补库需求短暂提振了贸易；但累库背景下大多消费地出库仍远逊于往年同期。

📉 进出口形势：进口窗口理论上仍大开，但实际进口量仍保持高位；电解铝、铝棒复出口或成为部分利润修复的途径。

🔴 供应回顾：产量稳步上行，尤其云南产能修复成重要推手，但短期难以逆转。库存去化不畅，显性与隐性库存变化矛盾。

矼 总结：消费动力整体不足，供需再平衡缓慢——偏紧或偏宽松时点未至，但边际趋势明显。

📔 二、核心观点：震荡调整的主旋律
🚀 总体基调：消费需求进入淡季，供给则处于温和增长通道。短期库存仍然偏高，叠加消费偏弱而进口限量领域偏差，价格虽维持在一个区间震荡调整格局开局。

🌤️ 宏观事件与政策预期：当月美联储降息窗口并未明朗，但其信号效应已带动一定资金博弈，建议短期谨防资金面扰动。

💃 供需博弈看点：云南复产短期难有较大增量；铝棒企业边际利润修复、动态未止；稳增长政策基调仍在，叠加出口中性偏乐观——但出口对冲国内下滑终究有限。

🔮 预期判断：氧化铝供给仍在逐步释放，支撑态势暂难长期维系，支撑库存在经济回升通道创新驱动之下的缓慢松动；需求边际走弱，淡季时氧化铝需求端复购节奏慢，部分环节库存中高位，但中期维度仍对成本构成一定支撑。

🔰 四季度建议策略偏向区间操作，铝价在21000上得到较强支撑，也随之让近月贴水与基差压缩得以明显改善，黄黑联动行情特征仍将持续。

💎 洞见总结
⇲ 1. 铝价难长牛，消费淡季与现实库存、宏观情绪博弈将是主旋律。
⇲ 2. 氧化铝依赖下游电解铝及成本支撑，尽管供应增加，短期难改紧平衡格局。
⇒ 建议：关注库存变化和宏观面政策要闻，短期按区间操作为主。