20230721-东证期货-电力半年度报告_供需由宽趋紧_暗水或涨新池_27页_2mb

总结

1. 清洁能源的供应现状与展望

• 核电：

  • 法国核电恢复缓慢，预计到7月底可恢复至42GW左右，但仍需时间。
  • 德国完全弃核，导致2023年三季度缺失约87TWh核电，四季度缺失约82TWh。
  • 芬兰新投运1600MW核电站，下半年可提供约5TWh增量。
  • 整体下半年核电出力高于去年，但不及往年平均水平。

• 水电：

  • 受高温和降水不足影响，三季度水电出力可能放缓，四季度若降水好转有望回升。
  • 北欧水资源储量同比去年下降116%，阿尔卑斯地区水力平衡恢复仍待时。

• 光电：

  • 欧盟光电装机量持续高速增长，下半年出力有望创下历史新高。
  • 德国、西班牙光电出力预计高于正常水平。

• 风电：

  • 风电装机量持续增长，出力预计正增长，但受无风天气影响仍存限制。
  • 去年因无风现象压制显著，今年出力同比增速可能更高。

2. 用电需求拆解与展望

• 工业用电：

  • 工业产值同比增速降幅收窄，三、四季度分别预计23%和-4%。
  • 工业用电与工业发电指数同比相关性显著，预期三、四季度工业用电同比降幅将分别为387%和上升404%。

• 居民用电：

  • 与商业用电高度相关，气温变化是关键影响因素。
  • 南欧地区夏季高温敏感度高于北欧，三季度居民用电边际转好。

3. 化石能源供应分析

• 煤电：

  • 存在一定弹性，中性情景下三季度发电量同比下降198%，四季度下降122%。
  • 乐观情景下可提供10TWh增量发电。

• 气电：

  • 基本面较去年大幅改善，欧美库存提前达标，供应预期偏强。
  • 市场预期三季度气电占比53%，四季度占比降至47%。

4. 供需平衡与电价展望

• 供需情况：

  • 三季度欧洲电力供需基本平衡，四季度供需略偏紧，缺口约20TWh。
  • 需求端回暖不及预期、核电修复速度、极端气候等均影响供需。

• 电价展望：

  • 三月份德国首月电价预计震荡，四季度电价看涨，目标价格在180欧元/MWh。
  • 煤气利润价差与气电发电占比呈正关联，四季度电价中枢存在上移可能。

5. 风险提示

• 需求端回暖不及预期、核电修复不及预期。
• 极端气候频发、模型失效风险。

以上分析由上海东证期货有限公司提供，未经书面许可，不得用于任何商业用途。