20251130-华泰期货-聚酯产业链年报_PTA投产高峰期已过_估值有望迎来修复_61页_2mb

报告摘要

得出2026年PX供需双增，国内去库但幅度缩窄；PTA供应增长速度小于需求，维持去库修复加工费；MEG新增供应压力增大，年度累库加重且大部分时间在3700~4600元/吨区间运行。
平衡表预估显示，2026年PX名义产能增速6%，实际产量增量贡献约120万吨；PTA无新增投产，年均开工率从83%下滑至81%；MEG国内计划投产280万吨，名义产能增速9.2%。
2026年期货策略建议：PX和PTA 05合约逢低做多套保，关注5-9正套机会和PTA加工费做多机会；MEG在年度多空分界点为2800元/吨。
风险提示包括新增产能兑现速率不及预期、煤价和油价大幅波动、美国汽油旺季对亚洲芳烃的支撑力度变化、国内消费刺激力度及服装出口政策等。

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