20220905-兴证国际证券-比亚迪电子-00285.HK-消电业务有望筑底_新兴业务高速增长_6页_500kb

报告摘要

比亚迪电子（00285.HK）近期发布投资报告，对公司的财务表现、业务发展及未来增长潜力进行了分析。报告指出，公司当前处于市场调整期，但核心业务及新兴业务正逐步复苏，未来增长动力强劲。

投资评级：审慎增持，目标价为27.2港元。
当前股价与市值：21.85港元，总市值为492亿港元。
财务表现：
- 2022年上半年，公司营收为437亿元，同比增长1.9%。
- 毛利率为5.3%，同比下降1.6个百分点。
- 归母净利润为6.3亿元，同比下降61%。
- 净利率为1.5%，同比下降2.2个百分点。
核心业务表现：
- 智能手机及笔电业务营收332亿元，同比下降11.8%。
- 零部件业务营收67亿元，同比下降5.7%。
- 组装业务营收264亿元，同比下降13.2%。
- 海外客户收入占比提升，从21H1的47%增长至22H1的60%。
新兴业务增长：
- 新型智能业务营收69亿元，同比增长38%。
- 汽车业务表现突出，多媒体中控和通讯模组营收32亿元，同比增长151%。
未来增长预期：
- 预计2022/2023年归母净利润分别为25.6亿元和33.1亿元。
- 2022年按21倍PE估值，目标价下调至27.2港元。
投资建议：
- 北美大客户业务进展顺利，将对安卓手机业务形成互补。
- 新型智能设备业务多点开花，新能源汽车业务增长迅猛，市场前景广阔。
- 未来有望成为公司营收增长的主要动能。

指标	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	89,057	95,003	109,539	131,166
同比增长	21.8%	6.7%	15.3%	19.7%
归母净利润	2,310	2,562	3,308	4,261
同比增长	-57.5%	10.9%	29.1%	28.8%
毛利率	6.8%	6.9%	7.6%	8.0%
净利率	2.6%	2.7%	3.0%	3.2%
ROE	9.6%	9.7%	11.3%	12.8%
每股收益（元）	1.03	1.14	1.47	1.89
每股经营现金流（元）	1.87	3.45	2.53	2.88
每股净资产（元）	10.66	11.68	13.01	14.73
PE	18.8	16.9	13.1	10.2
PB	1.80	1.65	1.48	1.31

指标	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
流动资产	27,630	30,660	34,563	40,308
货币资金	2,825	6,431	7,483	8,922
应收账款	9,240	9,500	10,954	13,117
存货	10,567	9,733	11,130	13,274
非流动资产	13,545	14,355	15,358	16,401
资产总计	41,175	45,015	49,921	56,709
流动负债	16,220	17,768	19,674	22,597
负债合计	17,148	18,696	20,602	23,525
股东权益合计	24,027	26,319	29,319	33,184

指标	2021E	2022E	2023E	2024E
资产周转率	2.16	2.11	2.19	2.31
应收账款周转率	9.64	10.00	10.00	10.00
流动比率	1.70	1.73	1.76	1.78
速动比率	1.05	1.18	1.19	1.20
资产负债率	41.6%	41.5%	41.3%	41.5%