20250817-国金证券-宏观经济点评_汽车销量转负_6页_882kb

主要内容总结

7月经济数据整体显示外需强于内需、生产强于消费、不变价强于现价：GDP不变价同比增长约5%，现价增速约3.6%低于二季度；出口表现突出，社会消费品零售总额同比增3.7%，固定资产投资累计降1.6%；社融增长9%，M1同比增至5.6%，创年内新高。

8月初汽车销量持续疲软：7月汽车零售同比降1.5%，8月前10日全国乘用车零售45.2万辆，同比降4%；受政策补贴减弱影响，预计后续观望情绪延续，可能拖累社会消费品零售总额。

美国6月关税税率上行至10%，中美关税从48.2%降至40.3%，越南、日本、德国等国税率也上涨；出口高频数据分化：中国港口货物吞吐量尽管环比上升，但同比仍低于7月；韩国前10日出口同比转负，对美出口下滑明显。

8月大宗商品现货价格整体偏弱，焦炭和焦煤环比涨9.6%和3.6%，农产品如天然橡胶等降幅较大；需求疲软，PPI同比增速可能回升至-3%左右。

风险包括中美贸易摩擦、关税上调导致的出口波动和企业利润下滑，以及地缘政治变化影响大宗商品价格和全球供应链；需关注国内基本面变化和出口压力，这可能拖累整体行业景气度。