白酒行业24Q4策略暨24Q3业绩前瞻：再提白酒投资大年-241006-浙商证券-13页_965kb

白酒行业24Q4策略暨24Q3业绩前瞻总结

投资要点

• 2024Q3白酒板块环比降速，头部企业分化加剧，强者恒强。
• 四季度策略：先β后α，呈现三阶段上涨特征。
• 重点推荐300-400元价位头部酒企组合：汾酒、古井等。

四季度策略：三阶段上涨演绎

1. 第一阶段：分母端逻辑
   政策预期先行，高端酒、区域酒、次高端酒等细分板块迎来普涨。

2. 第二阶段：业绩分化的α机会
   24Q3业绩较强的头部酒企（五粮液、汾酒、古井、迎驾等）有望获得超额收益。

3. 第三阶段：长期穿越能力
   关注具备周期穿越能力、业绩确定性强的龙头标的，短期或迎中期机会。

Q3业绩前瞻：各品类分化明显

• 高端酒：茅台与五粮液表现稳健
  批价企稳，国窖略承压。

• 次高端酒：汾酒领先，泛全国化次高端调整
  汾酒回款、动销表现最优，舍得、水井坊等面临库存压力。

• 区域龙头酒：弹性较大
  迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等渠道经营质量高，回款及动销表现突出。

投资建议

• 推荐组合：
  1. 龙头白马组合：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
  2. 弹性组合：山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、老白干酒
  3. 滞涨组合：口子窖、金徽酒

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 高端酒批价下行
• 食品安全风险