20241006-浙商证券-白酒行业24Q4策略暨24Q3业绩前瞻_再提白酒投资大年_13页_964kb

白酒行业2024年第三季度业绩预计环比降速，但分化加剧，头部企业如五粮液、汾酒、古井贡酒等表现较强。报告指出，在政策催化和资金面共振下，白酒板块迎来超跌反弹，预计未来三阶段上涨演绎：第一阶段以分母端逻辑为主，普涨行情；第二阶段关注三季报业绩强劲企业；第三阶段聚焦具备穿越周期能力的龙头标的。

政策密集出台和外部环境承压，导致白酒行业回款、库存压力略增，但主要单品批价稳定。高端酒分化明显，贵州茅台和五粮液表现稳健；次高端酒中，山西汾酒较优，其他企业如舍得酒业调整期；区域龙头酒如迎驾贡酒、古井贡酒增长潜力大。整体市场规模年增速稳定，中高端和次高端价位受青睐。

投资建议转向进攻策略，推荐300-400元价位头部企业。重点组合包括龙头白马（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、弹性组合（山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘）和补涨组合（口子窖、金徽酒）。风险包括消费恢复不及预期、高端酒批价压力和食品安全，需密切监控。

报告强调四季度机会，政策东风将推动白酒投资大年，建议投资者结合业绩确定性和弹性选择标的，维持行业看好评级。