20230712-万联证券-6月金融数据点评_信贷投放转好_关注后续政策出台_7页_1mb

核心事件与数据：2023年6月金融数据显示，社融存量同比增速降至9%，较前值下降；新增人民币贷款同比多增；M2增速下行至11.3%，M1下降至3.1%，信贷投放虽边际改善但可持续性待观察。

信贷结构分析：6月信贷结构相比4、5月有所优化，中长期和短期贷款均增，但企业表内票据融资走弱；一季度信贷开门红后，二季度投放压力大，信贷需求不足影响。

社融与债券数据：社融增速放缓受政府债发行缩量拖累；企业债券融资小幅增加，股权融资稳定；非标融资回落，资金活化不足，经济传导路径延迟。

货币与资金流动：M2-M2和M1-M2剪刀差扩大，资金活化偏慢；居民存款同比多增，企业存款缩量；宽信用路径需政策支持。

政策展望：关注后续稳增长政策出台，预计财政、货币和结构性工具有力，但强度减弱；债券市场受资金配置利率支撑，票息策略可行。

风险因素：居民消费谨慎、储蓄率高、海外超预期变动和企业融资需求转弱可能导致经济不确定。