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报告摘要

德银天下 (2418.HK) IPO 申购指南总结

核心内容概览

德银天下（2418.HK）于2022年7月15日在港交所上市，发行价区间为1.78港元至2.13港元，预计集资额在9.6654亿港元至11.5659亿港元之间。每手股数为1500股，入场费为3227.2港元。本次IPO的招股日期为2022年6月30日至7月8日，国际配售部分为488.7百万股（占90%），公开发售部分为54.3百万股（占10%）。

主要观点

1. 公司业务与市场定位

行业地位：德银天下是中国商用车服务行业的引领者，运营着中国最大的商用车制造商背景重卡车联网平台。
业务覆盖：公司围绕商用车全产业链提供一体化综合解决方案，涵盖物流及供应链服务、供应链金融服务以及车联网及数据服务三大板块。
收入结构：物流及供应链服务板块为公司主要收入来源，贡献占比超过60%。

2. 财务表现

营业收入：2019年至2021年，公司营业收入分别为28.92亿元、32.62亿元及31.27亿元，分别同比增长25.95%、12.78%和-4.13%。
净利润：2019年至2021年，公司净利润分别为2.07亿元、2.74亿元及3.63亿元，呈现增长趋势。
2021年支柱板块收入：物流及供应链服务板块实现收入约20.05亿元。

3. 申购建议

研究部建议：鉴于外部经济环境的不确定性以及新能源车对传统油车的冲击，公司未来经营风险可能上升，建议谨慎申购。

关键信息

1. 估值分析

可比公司：参考了京东物流（2618.HK）和安能物流（9956.HK）的估值数据。
估值指标：
- 京东物流：总市值约112.8亿港元，TTM为-5.8%，市盈率22E为-50.1%，23E为363.8%，市净率PB（MRQ）为2.4。
- 安能物流：总市值约4.7亿港元，TTM为-1.9%，市盈率22E为9.2，23E为6.2，市净率PB（MRQ）为1.8。