20250716-中国银河-6月房地产行业月报_销售同比承压_开工竣工修复_11页_1mb

房地产行业6月月报总结

核心内容概述

2025年6月，中国房地产行业在销售、投资及资金方面呈现复杂态势。销售端同比承压，但环比有所修复；投资端开工与竣工同比降幅收窄，显示行业逐步恢复；资金端国内贷款同比转正，但整体到位资金仍同比下降。政策支持成为行业复苏的重要推动力，分析师对地产板块的配置价值表示看好。

主要观点

销售表现

• 全国市场：
  2025年前6月全国商品房销售面积为45851万方，同比下降3.50%，降幅较前5月扩大0.6pct。
  6月单月销售面积10535.81万方，环比增长49.37%，但同比下降5.46%。
  全国商品房销售额44241亿元，同比下降5.50%，降幅较前月扩大1.70pct。
  6月单月销售额10150.16亿元，环比增长43.85%，但同比下降10.79%。
  销售均价前6月为9649元/平米，同比下降2.07%；6月单月均价为9634元/平米，同比下降5.64%。

• 区域市场：
  中部区域销售面积同比由正转负，东部、中部、西部、东北地区销售面积均同比下降，其中东北地区降幅最大（6.0%）。
  销售额方面，东部、中部、西部、东北地区均出现不同程度的同比下降，降幅普遍在4.30%-5.8%之间。

投资表现

• 投资端：
  2025年前6月房地产开发投资46658亿元，同比下降11.20%，降幅较前月扩大0.5pct。
  6月单月开发投资10424亿元，环比增长22.58%，同比下降12.90%。

• 开工端：
  前6月新开工面积30364万方，同比下降20.00%，降幅较前5月收窄2.8pct。
  6月单月新开工面积7180万方，环比增长34.27%，同比下降9.39%。

• 竣工端：
  前6月竣工面积22567万方，同比下降14.80%，降幅较前月收窄2.50pct。
  6月单月竣工面积4182万方，环比增长52.77%，同比下降1.74%。
  开工与竣工端同比表现均较前5月修复，竣工端降幅显著收窄。

资金情况

• 到位资金：
  前6月房企到位资金50202亿元，同比下降6.20%，降幅较前5月扩大0.90pct。
  国内贷款累计同比增长0.60%，自筹资金、定金及预付款、个人按揭贷款均出现不同程度的下降。
  国内贷款累计同比转正，显示政策对资金端的支持效果。

关键信息

政策支持

• 2025年5月中旬出台降首付比例等刺激政策，对6月销售形成基数效应，导致同比承压。
• 7月城市工作会议再次提及地产新模式、城中村改造和危旧房改造，表明政策持续支持，楼市有望止跌回稳。

行业估值

• 自2024年9月以来，行业估值得到短期修复，地产板块配置价值凸显。

投资建议

• 推荐标的：招商蛇口、保利发展、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团。
• 建议关注：
  1. 优质开发：绿城中国、华润置地、中国海外发展
  2. 优质物管：绿城服务
  3. 优质商业：恒隆地产
  4. 代建龙头：绿城管理控股
  5. 中介龙头：贝壳-W、我爱我家

风险提示

1. 政策推动不及预期的风险
2. 因城施策不及预期的风险
3. 宏观经济不及预期的风险
4. 资金到位不及预期的风险
5. 房价大幅波动的风险

图表目录

• 图1：商品房销售面积累计值及同比增速
• 图2：商品房销售额累计值及同比增速
• 图3：分地区商品房累计销售面积同比增速
• 图4：分地区商品房累计销售额同比增速
• 图5：房地产开发投资累计完成额及同比增速
• 图6：房屋累计新开工面积及同比增速
• 图7：房屋累计竣工面积及同比增速
• 图8：商品房开发资金累计值及同比增速
• 图9：商品房开发资金国内贷款累计值及同比增速
• 图10：商品房开发资金自筹资金累计值及同比增速
• 图11：商品房开发资金定金及预收款累计值及同比增速
• 图12：商品房开发资金个人按揭贷款累计值及同比增速
• 图13：房地产开发指数PB估值

表格信息

分析师信息

• 分析师：胡孝宇
• 研究经验：5年房地产研究经验
• 学历背景：美国东北大学硕士，同济大学金融学学士
• 曾就职：天风证券
• 现任职：中国银河证券研究院
• 联系方式：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130523070001

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

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公司网址：www.chinastock.com.cn