20260316-中国银河-房地产行业月报_销售量价承压_开竣工降幅扩大_12页_713kb
报告摘要
房地产行业月报总结
核心内容概述
2026年1-2月，中国房地产行业整体面临销售和投资端的双重压力。销售方面，量价均承压，全国商品房销售面积同比下降13.5%，销售额同比下降20.20%。投资方面，新开工面积和竣工面积降幅扩大，反映房企信心不足。资金到位方面，房企资金来源中与销售相关的定金及预付款、个人按揭贷款降幅扩大，显示市场尚未回暖。
主要观点
销售情况
-
全国市场：
- 2026年1-2月全国商品房销售面积为0.93亿方，同比下降13.5%，降幅较2025年全年扩大4.8pct。
- 销售额为8186亿元，同比下降20.20%，降幅较2025年全年扩大7.6pct。
- 销售均价为8809元/平米，同比下降5.99%，较2025年前2月下降7.75%。
-
区域市场：
- 东部地区销售面积同比下降12.80%，销售额同比下降22.5%。
- 中部地区销售面积同比下降9.1%，销售额同比下降12.2%。
- 西部地区销售面积同比下降17.8%，销售额同比下降20.5%。
- 东北地区销售面积同比下降18.6%，销售额同比下降23%。
投资情况
-
投资端：
- 2026年1-2月房地产开发投资9612亿元，同比下降11.10%，降幅较2025年全年收窄6.1pct。
-
开工端：
- 新开工面积为5084万方，同比下降23.10%，降幅较2025年全年扩大2.7pct。
-
竣工端：
- 竣工面积为6320万方，同比下降27.90%，降幅较2025年全年扩大9.8pct。
- 受季节性因素影响，开年1-2月通常为投资淡季。
资金情况
- 2026年1-2月房企到位资金13047亿元，同比下降16.50%，降幅较2025年全年扩大3.1pct。
- 国内贷款同比下降13.90%，降幅持续扩大。
- 自筹资金同比下降5.9%，降幅收窄。
- 定金及预付款同比下降21.50%，个人按揭贷款同比下降41.90%，与销售低迷密切相关。
关键信息
-
政策动向：
- 2026年2月上海出台“沪七条”，放松限购和扩大公积金贷款额度。
- 2026年3月政府工作报告强调“稳定房地产市场”、“因城施策”。
- “十五五”规划纲要提出“推动房地产高质量发展”。
-
行业展望：
- 头部房企具备优秀的运营管理能力和资金优势，市占率有望进一步提升。
- 建议重点关注招商蛇口、保利发展、华润置地、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团。
- 建议关注优质开发企业（如中国海外发展、绿城中国）、优质物管企业（如绿城服务）、优质商业企业（如恒隆地产）、代建龙头（如绿城管理控股）及中介龙头（如贝壳-W、我爱我家）。
投资建议
行业估值
- 房地产行业PB估值相对平稳，政策端的改善有助于基本面修复。
- 随着行业稳定发展态势逐渐巩固，行业配置价值逐渐凸显。
重点个股
| 股票代码 | 股票名称 | EPS（2024A） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024A） | PE（2025E） | PE（2026E） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 001979.SZ | 招商蛇口 | 0.45 | 0.47 | 0.54 | 21.56 | 20.64 | 17.96 | 推荐 |
| 600048.SH | 保利发展 | 0.42 | 0.18 | 0.20 | 15.55 | 36.28 | 32.65 | 推荐 |
| 1109.HK | 华润置地 | 3.56 | 3.00 | 3.09 | 7.68 | 9.11 | 8.85 | 推荐 |
| 002244.SZ | 滨江集团 | 0.82 | 0.91 | 0.96 | 12.96 | 11.68 | 11.07 | 推荐 |
| 601155.SH | 新城控股 | 0.33 | 0.45 | 0.51 | 47.76 | 35.02 | 30.90 | 推荐 |
| 0960.HK | 龙湖集团 | 1.01 | 0.28 | 0.34 | 8.11 | 29.27 | 24.10 | 推荐 |
风险提示
- 政策推动不及预期
- 因城施策不及预期
- 宏观经济不及预期
- 资金到位不及预期
- 房价大幅波动
图表目录
- 图1：商品房销售面积累计值及同比增速
- 图2：商品房销售额累计值及同比增速
- 图3：分地区商品房累计销售面积同比增速
- 图4：分地区商品房累计销售额同比增速
- 图5：房地产开发投资累计完成额及同比增速
- 图6：房屋累计新开工面积及同比增速
- 图7：房屋累计竣工面积及同比增速
- 图8：商品房开发资金累计值及同比增速
- 图9：商品房开发资金国内贷款累计值及同比增速
- 图10：商品房开发资金自筹资金累计值及同比增速
- 图11：商品房开发资金定金及预收款累计值及同比增速
- 图12：商品房开发资金个人按揭贷款累计值及同比增速
- 图13：房地产PB-band及指数走势
分析师信息
- 分析师：胡孝宇
- 联系方式：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn
- 分析师登记编码：S0130523070001
- 研究经验：5年房地产研究经验
- 教育背景：美国东北大学硕士，同济大学金融学学士
- 曾就职机构：天风证券
- 现任职机构：中国银河证券研究院
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- 李洋洋：021-20252671
- 田薇：010-80927721
- 褚颖：010-80927755
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