> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 房地产行业月报总结 ## 核心内容概述 2026年1-2月，中国房地产行业整体面临销售和投资端的双重压力。销售方面，量价均承压，全国商品房销售面积同比下降13.5%，销售额同比下降20.20%。投资方面，新开工面积和竣工面积降幅扩大，反映房企信心不足。资金到位方面，房企资金来源中与销售相关的定金及预付款、个人按揭贷款降幅扩大，显示市场尚未回暖。 ## 主要观点 ### 销售情况 - **全国市场**： - 2026年1-2月全国商品房销售面积为0.93亿方，同比下降13.5%，降幅较2025年全年扩大4.8pct。 - 销售额为8186亿元，同比下降20.20%，降幅较2025年全年扩大7.6pct。 - 销售均价为8809元/平米，同比下降5.99%，较2025年前2月下降7.75%。 - **区域市场**： - 东部地区销售面积同比下降12.80%，销售额同比下降22.5%。 - 中部地区销售面积同比下降9.1%，销售额同比下降12.2%。 - 西部地区销售面积同比下降17.8%，销售额同比下降20.5%。 - 东北地区销售面积同比下降18.6%，销售额同比下降23%。 ### 投资情况 - **投资端**： - 2026年1-2月房地产开发投资9612亿元，同比下降11.10%，降幅较2025年全年收窄6.1pct。 - **开工端**： - 新开工面积为5084万方，同比下降23.10%，降幅较2025年全年扩大2.7pct。 - **竣工端**： - 竣工面积为6320万方，同比下降27.90%，降幅较2025年全年扩大9.8pct。 - 受季节性因素影响，开年1-2月通常为投资淡季。 ### 资金情况 - 2026年1-2月房企到位资金13047亿元，同比下降16.50%，降幅较2025年全年扩大3.1pct。 - 国内贷款同比下降13.90%，降幅持续扩大。 - 自筹资金同比下降5.9%，降幅收窄。 - 定金及预付款同比下降21.50%，个人按揭贷款同比下降41.90%，与销售低迷密切相关。 ## 关键信息 - **政策动向**： - 2026年2月上海出台“沪七条”，放松限购和扩大公积金贷款额度。 - 2026年3月政府工作报告强调“稳定房地产市场”、“因城施策”。 - “十五五”规划纲要提出“推动房地产高质量发展”。 - **行业展望**： - 头部房企具备优秀的运营管理能力和资金优势，市占率有望进一步提升。 - 建议重点关注招商蛇口、保利发展、华润置地、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团。 - 建议关注优质开发企业（如中国海外发展、绿城中国）、优质物管企业（如绿城服务）、优质商业企业（如恒隆地产）、代建龙头（如绿城管理控股）及中介龙头（如贝壳-W、我爱我家）。 ## 投资建议 ### 行业估值 - 房地产行业PB估值相对平稳，政策端的改善有助于基本面修复。 - 随着行业稳定发展态势逐渐巩固，行业配置价值逐渐凸显。 ### 重点个股 | 股票代码 | 股票名称 | EPS（2024A） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024A） | PE（2025E） | PE（2026E） | 投资评级 | |----------|--------------|-------------|-------------|-------------|------------|------------|------------|----------| | 001979.SZ | 招商蛇口 | 0.45 | 0.47 | 0.54 | 21.56 | 20.64 | 17.96 | 推荐 | | 600048.SH | 保利发展 | 0.42 | 0.18 | 0.20 | 15.55 | 36.28 | 32.65 | 推荐 | | 1109.HK | 华润置地 | 3.56 | 3.00 | 3.09 | 7.68 | 9.11 | 8.85 | 推荐 | | 002244.SZ | 滨江集团 | 0.82 | 0.91 | 0.96 | 12.96 | 11.68 | 11.07 | 推荐 | | 601155.SH | 新城控股 | 0.33 | 0.45 | 0.51 | 47.76 | 35.02 | 30.90 | 推荐 | | 0960.HK | 龙湖集团 | 1.01 | 0.28 | 0.34 | 8.11 | 29.27 | 24.10 | 推荐 | ## 风险提示 - 政策推动不及预期 - 因城施策不及预期 - 宏观经济不及预期 - 资金到位不及预期 - 房价大幅波动 ## 图表目录 - 图1：商品房销售面积累计值及同比增速 - 图2：商品房销售额累计值及同比增速 - 图3：分地区商品房累计销售面积同比增速 - 图4：分地区商品房累计销售额同比增速 - 图5：房地产开发投资累计完成额及同比增速 - 图6：房屋累计新开工面积及同比增速 - 图7：房屋累计竣工面积及同比增速 - 图8：商品房开发资金累计值及同比增速 - 图9：商品房开发资金国内贷款累计值及同比增速 - 图10：商品房开发资金自筹资金累计值及同比增速 - 图11：商品房开发资金定金及预收款累计值及同比增速 - 图12：商品房开发资金个人按揭贷款累计值及同比增速 - 图13：房地产PB-band及指数走势 ## 分析师信息 - **分析师**：胡孝宇 - **联系方式**：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn - **分析师登记编码**：S0130523070001 - **研究经验**：5年房地产研究经验 - **教育背景**：美国东北大学硕士，同济大学金融学学士 - **曾就职机构**：天风证券 - **现任职机构**：中国银河证券研究院 ## 免责声明 - 本报告仅作参考，不构成投资建议。 - 银河证券不对因使用本报告而造成的损失负责。 - 报告内容可能包含外部链接，银河证券不对其内容负责。 - 报告版权归银河证券所有，保留最终解释权。 ## 联系方式 - 中国银河证券股份有限公司研究院 - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 公司网址：www.chinastock.com.cn - 联系人及电话： - 苏一耘：0755-83479312 - 程曦：0755-83471683 - 林程：021-60387901 - 李洋洋：021-20252671 - 田薇：010-80927721 - 褚颖：010-80927755