20250316-国泰期货-铝_21000整数关口有所磨盘_3-4月仍倾向看空间向上打开_氧化铝_重心仍下移_密集关注矿端边际价量变动_15页_2mb

铝与氧化铝市场分析总结

核心内容概览

2025年3月16日，铝价在21000整数关口出现磨盘现象，市场仍倾向看3-4月价格向上打开空间。氧化铝市场则呈现重心下移趋势，矿端供给预期宽松，市场继续交易成本塌陷，叠加海外价格下跌，整体偏弱运行。

主要观点

铝市场

• 价格走势：铝价在21000关口震荡，短期受政策及基本面支撑，中长期仍有望向上突破。
• 宏观驱动：国内两会政策积极，有利于周期拐点向上；海外关税问题影响“再通胀交易”，对铝价形成支撑。
• 微观基本面：下游产量季节性回升，光伏3月排产上调，订单交付增多，消费超预期。但铝棒加工费周度回落，显示加工利润仍处于低位。
• 库存变化：铝锭社会库存持续去库，截至3月13日为86.9万吨，今年去库拐点已确认。
• 期货市场：沪铝主力合约价格稳定在20970附近，夜盘收盘价略高，LME铝价维持在2705附近。沪铝成交量和持仓量有所波动，但整体保持稳定。

氧化铝市场

• 价格走势：氧化铝现货报价全面下跌，价格重心持续下移。
• 市场预期：矿端成交偏僵持，但市场预期供给宽松，叠加海外价格走低，加剧价格下行压力。
• 库存情况：阿拉丁全口径社库增加至335.5万吨，钢联数据亦显示库存增加趋势。
• 出口价差：澳洲FOB价格明显走低，出口窗口收窄，影响国内氧化铝价格。

关键信息

价格与基差

• 铝价：沪铝主力合约收盘价为20970元/吨，LME铝3M收盘价为2705美元/吨。
• 升贴水：铝现货升贴水整体为负，显示期货价格高于现货，市场预期价格反弹。
• 氧化铝价差：现货价格持续低于期货价格，显示市场对现货的预期偏弱。

库存与持仓

• 铝库存：国内铝锭社会库存为86.9万吨，环比去库1.5万吨；LME铝库存为50.36万吨，环比增加。
• 持仓变化：LME铝多头持仓有所波动，商业企业净多持仓下降，投资机构净多持仓略有上升。

加工利润与出口

• 加工利润：铝棒加工费回落至120元/吨，显示下游利润承压。
• 出口表现：铝板卷出口盈亏为正，显示出口竞争力增强；但氧化铝出口价差缩小，影响出口利润。

原料与成本

• 铝土矿价格：澳洲进口三水铝土矿价格为86美元/吨，印尼和几内亚价格分别为69美元/吨和95美元/吨。
• 预焙阳极：价格为5871元/吨，市场表现稳定。
• 烧碱：陕西离子膜液碱价格为3000元/吨，与氧化铝价格走势呈现一定相关性。

结论与展望

铝市场

• 铝价在21000关口震荡，短期承压，但宏观政策与季节性消费回升提供支撑，3-4月仍有向上空间。
• 期货市场交易活跃度维持，但需关注库存变化与下游利润情况。

氧化铝市场

• 氧化铝价格持续下探，市场情绪偏弱，需关注矿端边际价量变动及海外价格走势。
• 出口窗口收窄，对价格形成压制，但国内库存去库趋势明确，需关注后续消费及出口订单表现。

风险提示

• 市场存在不确定性，如政策变化、海外经济形势及原材料价格波动。
• 投资者应关注市场动态，谨慎操作，不依赖本报告作为唯一决策依据。