20250323-国泰期货-铝_21000整数关口上冲仍未破_微观下游犹有支撑_氧化铝_底部略现企稳反弹_仍持续关注矿端边际价量变动_15页_2mb

铝与氧化铝市场分析总结（2025年03月23日）

核心内容概述

2025年3月23日，铝与氧化铝市场整体表现偏弱，铝价在21000整数关口上冲未果，氧化铝价格在底部企稳反弹。整体市场面临宏观风险情绪压制，同时微观基本面支撑有限，需持续关注矿端边际变化及下游需求表现。

主要观点

1. 铝价走势分析

• 铝价在21000关口反复测试但未能突破，显示市场多空博弈激烈。
• 下游消费方面，光伏3-4月产量预期偏高，订单交付增加，但出口需求支撑有所减弱。
• 铝锭社会库存持续去库，截至3月20日为83.8万吨，环比减少3.1万吨，周四去库较快。
• 铝板带箔产量小幅回落，而铝型材开工率连续第7周回升，但整体仍缺乏强劲支撑。
• 下游加工利润处于历年同期最低位，铝棒加工费周度环比上升40元/吨至160元/吨，但最高曾达240元/吨。

2. 氧化铝走势分析

• 氧化铝价格在供给过剩的背景下向成本锚定，市场预期全年矿端供给将趋向宽松。
• 本周初传几内亚某矿企二季度价格签订在94美元/吨，但市场仍预期矿端供给宽松。
• 出口价差持续走低，海外氧化铝价格出现低价成交，出口需求支撑减弱。
• 国内氧化铝现货报价继续走低，4网均价为3169-3270元/吨，澳洲FOB远期现货报价亦在下调。
• 库存持续增加，截至3月20日阿拉丁全口径社库为336.8万吨，环比增加1.3万吨；钢联全口径库存为394.4万吨，环比增加3.0万吨。
• 期现结构上，5月合约后的反套机会值得关注。

关键信息

1. 期货市场数据

• 沪铝主力合约收盘价：20895元/吨（3月21日），较前一交易日下跌190元/吨。
• LME铝3M收盘价：2657美元/吨，较前一交易日下跌16美元/吨。
• 沪铝主力合约成交量：226204手，持仓量246696手。
• LME铝3M成交量：21606手，注销仓单占比59.81%。
• 沪铝近月合约对连一合约价差：-30元/吨，买近月抛连一跨期套利成本为67.73元/吨。

2. 现货市场数据

• 铝锭现货升贴水：3月21日为-40元/吨，较前一交易日有所改善。
• 佛山铝棒加工费：3月21日为170元/吨，较前一交易日下跌70元/吨。
• 山东1A60铝杆加工费：3月21日为300元/吨，较前一交易日无变化。
• 铝锭进口盈亏：3月21日为-2499.43元/吨，较前一交易日明显恶化。
• 铝3M进口盈亏：3月21日为-2216.95元/吨，较前一交易日有所改善。
• 铝板卷出口盈亏：3月21日为2746.81元/吨，较前一交易日明显改善。

3. 氧化铝市场数据

• 氧化铝现货价格：3月21日为3190元/吨，较前一交易日下跌5元/吨。
• 沪氧化铝主力合约收盘价：3月21日为2991元/吨，较前一交易日下跌24元/吨。
• 氧化铝库存：阿拉丁全口径社库为336.8万吨，环比增加1.3万吨；钢联全口径库存为394.4万吨，环比增加3.0万吨。
• 氧化铝企业盈亏：3月21日为44元/吨，较前一交易日有所改善。
• 氧化铝进口盈亏：3月21日为-1220元/吨，较前一交易日明显恶化。

4. 原料端分析

• 铝土矿价格：几内亚进口铝土矿价格为94美元/吨，印尼为69美元/吨，澳洲为86美元/吨，阳泉含税矿山价为580元/吨。
• 预焙阳极市场价：5871元/吨，与氧化铝价格走势关联紧密。
• 烧碱价格：陕西离子膜液碱（32%折百）为3000元/吨，与氧化铝价格走势对比显示关联性。

5. 下游消费端分析

• 铝加工材：铝板带箔产量小幅回落，铝型材开工率连续第7周回升，但整体需求偏弱。
• 出口表现：铝板卷出口盈亏改善，但其他大宗工业品出口表现较差。
• 加工利润：铝棒加工费与铝型材利润均处于历年同期较低水平。

结论与建议

• 铝价短期内受宏观风险情绪压制，难以突破21000关口，需关注下游出口订单的同比表现。
• 氧化铝价格在底部企稳，但缺乏明显利多支撑，磨底位置仍取决于矿端及现货供需。
• 期现结构上，5月合约后的反套机会值得关注，同时需警惕库存增加对价格的压制。
• 建议投资者关注铝价走势与矿端价格变动，结合基本面与技术面进行操作决策。