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格林大华期货LPG早报总结（20220920）

核心内容概述

本报告对LPG（液化石油气）市场进行了分析，指出当前市场处于供需相对平衡的状态，但整体趋势偏弱。进口成本下降、港口库存增加以及下游需求疲软是影响LPG价格的主要因素。报告同时对市场操作建议、利多与利空因素进行了详细说明，并提示了相关风险。

主要观点

• 市场现状：LPG市场整体呈现窄幅累库态势，港口库存有所增加，但下游需求增长缓慢，导致市场承压。
• 供应端：部分液化气装置检修结束，供应逐渐恢复；但部分装置如巴陵石化、永鑫化工等仍处于检修或停工状态，影响整体供应。
• 需求端：下游深加工需求偏弱，主要表现为烯烃深加工、MTBE、烷基化和PHD等装置开工率或利用率较低。
• 进口情况：中国7月LPG进口量环比下降，丙烷和丁烷进口量均有不同程度减少，进口成本亦有所下降。
• 国际价格：沙特阿美公司9月CP价格公布，丙烷和丁烷价格均较上月下跌，进一步影响国内价格预期。

关键信息

一、操作建议

• 建议：逢低少量补入为主，表明市场仍存在短期抄底机会，但需谨慎操作，避免过度追高。

二、利多因素

• 检修结束：中国石油天然气股份有限公司呼和浩特石化分公司于9月13日附近结束大检修，醚后碳四、烷基化装置恢复生产。
• 供应恢复：部分停工装置如鑫泰石化催化装置及配套气分装置于8月31日恢复开工，醚后碳四产量逐步回升。
• 新装置投产：中国石油大港石化15万吨/年烷基化装置于8月14日投产运行，有助于提升供应能力。

三、利空因素

• 港口库存增加：中国液化气港口样本库存量为192.07万吨，较上周增加2.84%，显示市场去库压力较大。
• 下游需求疲软：
  • 烯烃深加工开工率为48.70%，环比上升1.12%；
  • MTBE产能利用率为57.25%，环比下降0.2%；
  • 烷基化开工率为28.1%，环比下降23.9%；
  • PHD开工率为64.08%，环比下降2.07%。
• 国际价格下跌：沙特阿美公司9月CP价格公布，丙烷为650美元/吨，丁烷为630美元/吨，均较上月下跌，影响国内价格预期。
• 进口成本下降：丙烷折合到岸成本约5241元/吨，丁烷约5090元/吨，较上月有所下降。

风险提示

• 原油和天然气价格波动：作为LPG的上游资源，原油和天然气价格变动将直接影响LPG成本和价格走势。
• 交割风险：LPG期货交割品质量与交割地点可能带来不确定性，影响实际操作。
• PDH装置检修情况：PDH（丙烷脱氢）装置的检修情况将影响丙烯等下游产品的需求，进而对LPG市场产生间接影响。
• 海外疫情进展：海外疫情可能影响LPG供应和需求，尤其是进口来源国的生产与运输。

总结

当前LPG市场处于供需平衡偏弱的状态，港口库存增加与下游需求疲软是主要利空因素，而部分装置检修结束与供应恢复构成利多支撑。建议投资者在价格低位时适量补仓，但需警惕原油、天然气价格波动及PDH装置检修等风险因素对市场的潜在影响。整体来看，LPG市场短期内仍以震荡偏弱为主，需密切关注供需变化与国际市场动态。