> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 计算机组 分析师：刘高畅 (执业S1130525120005) liugaochang@gjzq.com.cn 分析师：赵伟博 (执业S1130525120006) zhaoweibo@gjzq.com.cn 联系人：孙恺祈 sunkaiqi@gjzq.com.cn # SpaceX: 空天的NV链 # 行业观点 # SpaceX计划数年内实现每小时发射一次星舰。 根据新浪财经报道，当地时间1月15日，SpaceX首席执行官马斯克通过社交平台表示，星舰发射频率将在数年内超每小时一次。此前，有网友称SpaceX将像生产飞机一样生产星舰飞船，并透露该公司在星舰基地斥资2.5亿美元建造了GigaBay工厂以加速生产。该工厂占地70万平方英尺，目标是每年生产多达1000枚火箭。马斯克最初回复称，星舰“可能在大约三年内”达到这一发射节奏，但随后表示“可能需要四年时间，但不会超过四年”。他还透露，星舰未来年产量可能多达1万艘。这一远期目标远超当前航天产业的想象边界。数据显示，目前全球发射频率最高的轨道火箭年发射次数仅为数十次，人类送入轨道的累计有效载荷规模仅为数万吨级别。如果星舰发射频率超过每小时一次，年发射次数将接近1万次，假设单次有效载荷约为100吨，年运载能力可能达到约100万吨，将是人类航天发展史的量级式跨越。根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下SpaceX正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。若计划实现，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前290亿美元的募资规模，成为史上最大规模IPO。根据IT之家消息，SpaceX首席执行官马斯克最近公布了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。我们认为，SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。 # 海外空天公司陆续收获相关订单。 根据智通财经报道，SDA在2025年12月19日宣布了PWSA项目第三批次跟踪层卫星的合同，总价值高达35亿美元，涵盖了72颗卫星的建造与发射任务，预计自2029年起逐步部署。这一重大合同由L3Harris、洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和RocketLab四家公司共同承担，每家公司均获得了数亿美元的订单，其中RocketLab更是凭借此次合同赢得了其迄今为止最大的政府订单，标志着创新型颠覆者在国家安全关键合同中的崛起。 # 国内新增20万颗卫星轨频申请，产业临点将至。 IT之家消息，从国际电信联盟（ITU）官网获悉，我国2025年12月向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源。其中超19万颗卫星来自近期刚刚成立的无线电创新院。超20万颗卫星来自十余个卫星星座，每个星座的卫星数量从十余颗到9万余颗不等，其中最大的两个星座是无线电创新院申请的CTC-1和CTC-2，卫星规模均为96714颗。卫星规模上千的星座还有中国移动申请的CHINAMOBILE-L1（2520颗），垣信卫星申请的SAILSPACE-1（1296颗），国电高科申请的TIANQI-3G（1132颗）等。我们认为，国内卫星发射速度将显著提速。国家积极突破可回收火箭瓶颈，国内产业临点加速到来。1月15日上午，中国航天科技集团有限公司在京召开的2026年度工作会议中提出，全力突破重复使用火箭技术，加速推动航天强国建设。会议强调，2026年是“十五五”开局之年，也是中国航天事业创建70周年，是集团公司“夯实基础、全面发力”启航之年、政治能力提升之年。中国航天科技集团公司必须将航天强国建设重大使命、技术变革重大趋势、科产融合重大机遇、转型升级重大部署贯穿到全年工作中。 # 相关标的： 潜力SpaceX链：迈为股份、宇晶股份、信维通信、蓝思科技、奥特维、连城控股、双良节能等。 火箭：航天动力、飞沃科技、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。 卫星：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。 太空算力：顺灏股份、普天科技等。 3D打印：华曙高科、银邦股份、铂力特等。 # 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术突破进度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。 # 内容目录 一、SpaceX发射目标宏大，展开空天行业新一轮叙事 3 二、相关标的 5 风险提示. 5 # 图表目录 图表1：马斯克宣布SpaceX将年产1万艘星舰飞船 3 图表2：SpaceX猎鹰火箭累计完成第600次任务 4 图表3：中期卫星发射需求敏感性测试 5 # 一、SpaceX发射目标宏大，展开空天行业新一轮叙事 SpaceX计划数年内实现每小时发射一次星舰。根据新浪财经报道，当地时间1月15日，SpaceX首席执行官马斯克通过社交平台表示，星舰发射频率将在数年内超每小时一次。此前，有网友称SpaceX将像生产飞机一样生产星舰飞船，并透露该公司在星舰基地斥资2.5亿美元建造了GigaBay工厂以加速生产。该工厂占地70万平方英尺，目标是每年生产多达1000枚火箭。马斯克最初回复称，星舰“可能在大约三年内”达到这一发射节奏，但随后表示“可能需要四年时间，但不会超过四年”。他还透露，星舰未来年产量可能多达1万艘。这一远期目标远超当前航天产业的想象边界。数据显示，目前全球发射频率最高的轨道火箭年发射次数仅为数十次，人类送入轨道的累计有效载荷规模仅为数万吨级别。如果星舰发射频率超过每小时一次，年发射次数将接近1万次，假设单次有效载荷约为100吨，年运载能力可能达到约100万吨，将是人类航天发展史的量级式跨越。 图表1：马斯克宣布SpaceX将年产1万艘星舰飞船 来源：IT之家，国金证券研究所 SpaceX猎鹰火箭近期完成第600次发射任务。IT之家消息，SpaceX于当地时间1月16日晚完成了NROL-105发射任务，标志着其猎鹰火箭系列累计完成第600次任务。这是SpaceX在2026年完成的第七次发射任务，也是其2026年首个国家安全发射任务。NROL-105是NRO“分布式架构”计划的第12次发射任务。该计划旨在通过部署大量小型卫星，构建更加灵活、部署速度更快、成本更低且具备更强抗毁能力的新一代侦察卫星。 图表2：SpaceX 猎鹰火箭累计完成第 600 次任务 来源：IT之家，国金证券研究所 SpaceX作为全球空天龙头，建议优选其供应链。根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下SpaceX正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。若计划实现，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前290亿美元的募资规模，成为史上最大规模IPO。根据IT之家消息，SpaceX首席执行官马斯克最近公布了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。我们认为，SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。 海外空天相关公司已开始陆续收获相关订单。根据智通财经报道，SDA在2025年12月19日宣布了PWSA项目第三批次跟踪层卫星的合同，总价值高达35亿美元，涵盖了72颗卫星的建造与发射任务，预计自2029年起逐步部署。这一重大合同由L3Harris、洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和RocketLab四家公司共同承担，每家公司均获得了数亿美元的订单，其中RocketLab更是凭借此次合同赢得了其迄今为止最大的政府订单，标志着创新型颠覆者在国家安全关键合同中的崛起。 近期我国新增超20万颗卫星轨频资源申请，积极加码空天时代。IT之家消息，从国际电信联盟（ITU）官网获悉，我国2025年12月向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源。其中超19万颗卫星来自近期刚刚成立的无线电创新院。超20万颗卫星来自十余个卫星星座，每个星座的卫星数量从十余颗到9万余颗不等，其中最大的两个星座是无线电创新院申请的CTC-1和CTC-2，卫星规模均为96714颗。卫星规模上千的星座还有中国移动申请的CHINAMOBILE-L1（2520颗），垣信卫星申请的SAILSPACE-1（1296颗），国电高科申请的TIANQI-3G（1132颗）等。我们认为，国内卫星发射速度将显著提速。 国家积极突破可回收火箭瓶颈，国内产业临点加速到来。1月15日上午，中国航天科技集团有限公司在京召开的2026年度工作会议中提出，全力突破重复使用火箭技术，加速推动航天强国建设。会议强调，2026年是“十五五”开局之年，也是中国航天事业创建70周年，是集 团公司“夯实基础、全面发力”启航之年、政治能力提升之年。中国航天科技集团公司必须将航天强国建设重大使命、技术变革重大趋势、科产融合重大机遇、转型升级重大部署贯穿到全年工作中。 中性假设：中期美国太空数据中心建设20GW&国内太空数据中心建设5GW。2025年11月，马斯克表示，将扩大星链V3卫星规模，建设太空数据中心，目标在4-5年将通过星舰完成每年100GW的数据中心部署。根据新浪财经报道，2025年12月马斯克在X平台回应中提到，每年发射100万吨卫星，每颗卫星功率100千瓦，年度AI算力增长100吉瓦。假设V3卫星质量1200-2000公斤，这意味着需要50-80万颗卫星的惊人规模。我们认为，在中性预期下，中期随着星舰运营趋于稳定，且其他科技巨头纷纷发力太空算力，美国有望年发射20GW太空算力，按starlinkV3单星功率100kw测算，大约对应20w颗starlinkV3卫星上天，考虑卫星迭代升级后卫星数量可能会有所减少。国内方面，由于近地轨道资源有限，随可回收火箭技术成熟我国预计显著加快卫星发射速度，中性假设下预计中期有望建设5GW太空算力，约相当于10w颗单星50kw功率的卫星，由于我国计算卫星功率相对较低，实际发射数量可能多于预期。 图表3：中期卫星发射需求敏感性测试 <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">美国中期卫星发射数量预计（万颗）</td><td colspan="4">中期美国年建设太空算力功率假设</td></tr><tr><td>10GW</td><td>20GW</td><td>50GW</td><td>100GW</td></tr><tr><td rowspan="2"></td><td>50kw</td><td>20</td><td>40</td><td>100</td><td>200</td></tr><tr><td>100kw</td><td>10</td><td>20</td><td>50</td><td>100</td></tr><tr><td rowspan="2" colspan="2">国内中期卫星发射数量预计（万颗）</td><td colspan="4">中期国内年建设太空算力功率假设</td></tr><tr><td>3GW</td><td>5GW</td><td>10GW</td><td>20GW</td></tr><tr><td rowspan="2">国内主流卫星单星功率假设</td><td>25kw</td><td>12</td><td>20</td><td>40</td><td>80</td></tr><tr><td>50kw</td><td>6</td><td>10</td><td>20</td><td>40</td></tr></table> 来源：国金证券研究所绘制 # 二、相关标的 潜力SpaceX链：迈为股份、宇晶股份、信维通信、蓝思科技、奥特维、连城控股、双良节能等。 火箭：航天动力、飞沃科技、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。 卫星：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。 太空算力：顺灏股份、普天科技等。 3D打印：华曙高科、银邦股份、铂力特等。 # 风险提示 行业竞争加剧的风险： 若大量火箭与卫星企业纷纷加大投入，行业竞争可能加剧，导致一部分公司营收与利润不及预期。 技术突破进度不及预期的风险： 若可回收火箭等关键技术瓶颈突破时间不及预期，可能导致产业发展速度低于预期。 下游需求不及预期的风险： 若下游行业需求不及预期，可能导致空天产业发展速度下降，行业整体规模低于预期。 # 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3一6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上； 增持：预期未来3一6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$ 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $-5\% - 5\%$ 减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 $5\%$ 以上。 # 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 # 上海 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 # 北京 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 # 深圳 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 【小程序】国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究