2015年-世界发展银行全球_The_Dark_Side_of_Disclosure___Evidence_of_Government_Expropriation_from_Worldwide_Firms_50页_1mb

《披露的暗面：来自全球企业的政府征用证据》总结

核心内容

本研究探讨了自愿会计信息披露通过审计对企业融资障碍、腐败障碍和销售增长的影响。研究基于世界银行企业调查（WBES）数据，覆盖了121个国家的71,677家企业，时间跨度为2006年至2014年。研究发现，虽然信息披露有助于降低融资障碍，但也会增加企业面临腐败障碍的风险，从而对企业的整体增长产生负面影响。

主要观点

• 信息披露的双刃剑效应：在发展中国家，审计虽然有助于企业获得融资，但也会使企业更容易受到政府征用的影响，因此其总体效果可能是负面的。
• 机构质量的调节作用：信息披露的益处随着产权保护水平的提高而增强，说明企业所处的制度环境对信息披露的影响至关重要。
• 腐败的间接影响：腐败官员可能利用披露的信息进行寻租行为，从而间接抑制企业采用有效政策（如自愿披露）的积极性。
• 审计的策略性选择：企业选择是否进行审计是基于其战略成本与收益的权衡，例如竞争环境、企业规模、管理层经验等因素会影响其披露决策。

关键信息

1. 数据与变量

• 数据来源：世界银行企业调查（WBES），时间范围为2006至2014年，覆盖121个国家的71,677家企业。
• 关键变量：
  • 审计（Audit）：企业是否被外部审计，为二元变量。
  • 财务障碍（FinancialObstacle）：企业获取融资的难易程度，根据WBES问题“多大程度上______影响企业当前运营”进行自评，取值范围0-4。
  • 腐败障碍（CorruptionObstacle）：企业受到腐败影响的程度。
  • 其他企业特征：企业规模（FirmSize）、企业年龄（FirmAge）、管理层经验（Experience）、政府所有权（Government）、外资所有权（Foreign）、出口状态（Exporter）等。
  • 替代指标：企业是否使用透支（Overdraft）或信用额度（CreditLine）作为财务约束的客观指标。
  • 竞争状态（Compete）：企业是否与非注册企业竞争。

2. 国家层面变量

• 产权保护（PropertyRights）：来自自由基金会的指标，反映国家对产权的保护程度。
• 金融发展（Priv）：国内银行信贷占GDP的比例，反映国家的金融发展水平。
• 腐败控制（CorruptionControl）：世界银行全球治理指标（WGI）中的腐败控制指数。
• 政府效能（GovernmentEffectiveness）：世界银行全球治理指标（WGI）中的政府效能指数。
• 宏观经济变量：包括GDP、人均GDP、GDP增长率和通货膨胀率，均来自世界银行发展指标数据库（WDI）。

3. 分析方法

• 样本筛选：剔除了未回答审计问题的企业，并剔除了上市企业，因为它们必须进行审计。
• 变量控制：控制了企业层面（规模、年龄、经验、所有权）和国家层面（金融发展、制度质量、宏观经济）的变量。
• 模型选择：采用多元回归模型，并进行稳健性检验，包括OLS回归、有序Probit回归、2SLS回归和匹配法，以解决内生性问题。
• 稳健性检查：使用财务约束的客观指标（透支、信用额度）和政府征用的替代指标（许可证获取障碍、税务障碍）进行验证，结果一致。

4. 主要发现

• 财务障碍：审计企业比未审计企业面临更少的财务障碍，但这一效果在控制内生性后依然显著。
• 腐败障碍：审计企业面临更高的腐败障碍，这可能是由于披露信息使政府官员更容易寻租。
• 企业增长：总体来看，审计对企业增长有负面影响，但这一影响在制度质量较低的国家更为显著。
• 制度调节作用：随着国家产权保护水平的提高，信息披露的益处增加，表明信息披露与制度环境存在互补性。

结论

该研究揭示了自愿信息披露的暗面：在制度环境不完善的国家，披露信息可能使企业更容易受到政府征用的影响，从而对增长产生不利影响。研究结果为理解信息披露在不同制度背景下的作用提供了新的视角，并强调了制度质量在信息披露效果中的关键调节作用。