20240617-西南证券-2024年5月经济数据点评_投资_生产增速走低_消费增速回升_10页_1mb

2024年5月经济数据点评总结

工业增加值与行业表现

1. 工业增加值增速回落：
   • 1-5月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，5月单月增速下滑至5.6%，低于市场预期，外需扰动是主要因素。
   • 按行业分类：
     • 制造业增速下降较多，计算机、通信设备制造业等高技术行业增速回升。
     • 黑色金属冶炼等行业增速受政策提振略有回升，但同期汽车制造业回落明显。
   • 外需疲软叠加内需不足，制造业PMI（5月49.5%）降至收缩区间。

基建投资持续放缓

1. 1-5月固定资产投资累计同比增长4%，基建投资增速放缓至5.7%。
2. 加专项债发行滞后、天气与假期等因素影响，基建投资尚未止跌。
3. 铁路运输和水利管理业投资增速明显提升，后期专项债加快、国债落地有望带动温和回升。

房地产行业承压

1. 1-5月房地产开发投资同比下滑10.1%，5月单月继续扩降至-11.04%。
2. 新房、施工面积同比降幅扩大，但销售、竣工、待售数据略有改善。
3. 多地政策干预频出（土地收储、保障房贷款、限购放松等），政策托底是重要突破口。

制造业投资表现分化

1. 1-5月制造业投资增长9.6%，高技术产业投资增速达11.5%，显著高于整体。
2. 高技术设备、航天、电子等细分领域快速增长，政策支持独角兽企业发展推动产业升级。
3. 外需复苏仍不确定，短期依赖国内政策刺激。

消费逐步回升

1. 5月社会消费品零售总额同比增速回升至3.7%，超出预期，消费结构改善。
2. 升级类（通讯、电器）及地产类商品零售表现亮眼，汽车、服装类通过政策利好改善。
3. “五一”假期和“消费品以旧换新”政策起到积极拉动作用，预计消费中期趋向稳健增长。

结论与风险提示

短期核心风险为外需波动和政策落地节奏，政策组合拳或改善工业与投资表现。

主要风险因素：

• 国内财政政策不及预期
• 海外经济超预期动荡

政策前瞻看点：

• 设备更新与地产收储政策持续发力
• 专项债快发促进基建与消费稳定

西南证券研究团队建议持续关注制造业结构性机会及消费复苏拐点。