20220424-申港证券-通信行业研究周报_运营商业绩持续向好_配置价值凸显_11页_1mb

投资摘要总结

核心内容

本报告总结了2022年一季度中国三大运营商的业绩表现、5G及物联网发展情况、通信行业市场回顾及投资策略等内容。

主要观点

• 运营商业绩稳中向好：中国移动、中国电信和中国联通在2022年第一季度均实现了营收和利润的双增长，其中中国移动营收增速和规模均领先。
• 5G发展迅速：5G用户数和渗透率持续提升，5G基站建设数量大幅增长，算力规模也在不断扩大。
• 新兴数字产业增长显著：运营商在数字经济和产业互联网等新兴领域取得明显进展，业务收入结构持续优化。
• 蜂窝物联网用户增长：物联网用户数快速增长，与移动电话用户的差距不断缩小。
• 市场表现低迷：本周通信板块整体表现不佳，但部分个股表现突出，如ST实达、亿联网络等涨幅较大，而ST邦讯、楚天龙等跌幅明显。
• 投资策略：建议关注5G设备商中兴通讯、运营商中国移动、车载通信模组企业广和通和移远通信，以及绿色节能企业英维克。

关键信息

运营商一季度业绩表现

5G发展情况

• 截至2022年3月底，国内5G基站总数达到155.9万个，一季度新增13.4万个，同比增长179.2%。
• 千兆网络端口新增119万个，总量达905万个，具备覆盖3.2亿家庭的能力。
• 5G套餐用户数达8.49亿户，渗透率为51.1%，其中中国移动和中国电信的渗透率分别为48.3%和55.5%。

物联网发展情况

• 截至2022年3月底，三大运营商蜂窝物联网终端用户数为15.2亿户，同比增长27.4%。
• 物联网用户数与移动电话用户数的差距缩小至1.4亿户，占移动网终端连接数的47.7%。

新兴数字产业收入结构优化

• 中国移动：DICT业务收入237亿元，同比增长50.9%，占服务收入比重为12.2%。
• 中国电信：产业数字化业务收入294.14亿元，同比增长3.2%，占服务收入比重为26.7%。
• 中国联通：产业互联网收入194亿元，同比增长34.8%，占服务收入比重为23.9%，其中联通云营收同比增长114%。

市场回顾

• 本周（2022.04.18-2022.04.22）上证指数、深圳成指和创业板指分别下跌3.87%、5.12%和6.66%。
• 申万通信指数周涨幅为-2.28%，在申万28个一级行业中排名第五。
• 2022年初至今，申万通信指数下跌21.13%，在申万28个一级行业中排名第十八。

投资策略

1. 5G设备商龙头：推荐中兴通讯。
2. 运营商：建议关注中国移动，因其5G渗透率提升带动ARPU值增长，且具备高分红和低估值优势。
3. 车载通信模组：重点推荐广和通、移远通信。
4. 绿色节能发展：推荐英维克。

评级与分析师信息

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
• 研究助理：张建宇（SAC执业证书编号：S1660121110002）

风险提示

• 5G发展不及预期
• 中美贸易摩擦进一步升级
• 疫情进一步扩散

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数

行业基本资料

• 股票家数：115
• 行业平均市盈率：17.1
• 市场平均市盈率：16.3