电力及公用事业行业动态点评：9月用电需求保持火热，用电量同比增加6.8_，多省限电停产范围进一步扩大-20211101-长城证券-18页_669kb

电力及公用事业行业动态点评总结

核心内容

2021年9月全国电力行业呈现以下主要特征：

• 用电需求保持高位：1-9月份全国全社会用电量达61651亿千瓦时，同比增长12.9%；9月份用电量6947亿千瓦时，同比增长6.8%，两年年复合增速为7.43%。
• 发电量增速放缓：1-9月份全国规模以上电厂发电量达60721亿千瓦时，同比增长10.7%；9月份发电量同比增长4.9%，环比减少8.56%。
• 电力缺口持续存在：多地因能耗双控政策及电煤供给紧张，出现限电停产现象，预计电力供应紧张将持续。
• 装机容量增长：截至9月底，全国发电装机容量达22.9亿千瓦，同比增长9.4%。其中，风电装机容量增长显著，同比增长32.8%。
• 电力结构转型：火电、水电、核电、风电等发电类型均有所增长，但火电增速相对较低，且部分省份火电占比仍较高。
• 用电结构差异明显：不同省份用电结构存在较大差异，工业用电占比较高，居民用电占比偏低。
• 政策影响显著：能耗双控政策、煤电价格市场化改革等政策对电力供需及行业运行产生重要影响。

主要观点

用电需求

• 9月全社会用电量同比增加6.8%，但环比下降8.68%，表明夏季用电高峰已过，但电力需求依然旺盛。
• 1-9月全社会用电量同比增加12.9%，显示我国电力需求持续增长。

发电量

• 9月发电量同比增长4.9%，环比下降8.56%，主要受电煤供给紧张和能耗双控政策影响。
• 1-9月发电量同比增长10.7%，其中风电增长最快，同比增加41.6%，两年复合增速达25.3%。
• 火电同比增长11.9%，但增速低于风电，且受电煤价格高企影响，部分火电企业仍面临亏损压力。

电力缺口与限电政策

• 多省因能耗双控政策及电力供需矛盾，实施限电停产措施，影响范围扩大。
• 9月全国最高用电负荷达104482万千瓦，同比增长5.1%，显示电力供应仍存在缺口。
• 云南、广西、广东、江苏、浙江、山东、内蒙古、青海、河北等省均出台限电政策，影响部分高耗能行业。

装机容量

• 截至9月底，全国发电装机容量同比增长9.4%，其中风电增长显著。
• 火电装机容量同比增长3.9%，但增速低于水电和风电。
• 水电装机容量同比增长5.0%，但9月发电量同比减少0.3%，主要因来水不足。

利用小时数

• 1-9月全国发电设备累计平均利用小时为2880小时，同比增长113小时。
• 火电利用小时数高于全国平均水平，主要集中在江西、内蒙古、福建、新疆、甘肃、海南、浙江、广西、安徽、广东、江苏、陕西、山东和宁夏等省份。

政策与市场影响

• 国家发改委进一步收紧“双控”政策，对高耗能高排放项目实施更严格的管控。
• 煤电价格市场化政策不断完善，为火电企业盈利创造空间，未来火电企业发电意向或有所提升。
• 部分省份出台电价调整政策，如山东实行“基准价+上下浮动”机制，允许电价上浮不超过10%。

关键信息

• 用电量结构：

  • 第一产业用电量同比增长18.9%
  • 第二产业用电量同比增长12.3%
  • 第三产业用电量同比增长20.7%
  • 城乡居民生活用电量同比增长7.0%

• 省份用电增长情况：

  • 西藏、湖北、浙江、江西、青海等省份用电量增速高于全国平均水平。

• 发电量结构：

  • 水电同比下降0.9%，火电同比增长11.9%，核电同比增长12.3%，风电同比增长41.6%。

• 装机容量：

  • 截至9月底，全国发电装机容量22.9亿千瓦，同比增长9.4%。
  • 风电装机容量增长显著，达3.0亿千瓦，同比增长32.8%。

• 电力缺口：

  • 多省因能耗双控及电煤紧张实施限电措施，影响范围扩大。
  • 9月全国最高用电负荷同比增长5.1%，电力供需矛盾依然存在。

• 电价政策：

  • 上海、宁夏、山东、内蒙古、广东等省份出台电价调整政策，允许电价浮动，缓解火电企业压力。

• 风险提示：

  • 宏观经济波动、疫情好转不及预期、煤价高涨、用电需求下滑、环保政策风险。

行业趋势

• 随着冬季高峰临近，电力需求或进一步上升，电力供应紧张可能持续。
• 火电仍是主要发电来源，但受政策和成本影响，未来增长空间有限。
• 风电、光伏等新能源发展迅速，有望迎来更广泛的应用。
• 电力行业面临结构性调整压力，政策导向对高耗能行业形成约束。

总结

2021年9月，全国电力行业在高需求背景下面临电力供应紧张问题，尤其在高耗能行业。尽管风电等新能源装机容量持续增长，但火电仍为主要电力来源，受制于成本和政策影响，其增长受限。随着冬季用电高峰临近，限电停产范围可能进一步扩大，电力供需矛盾或将加剧。同时，政策推动下，火电价格市场化机制逐步完善，有利于提升火电企业盈利空间。电力行业在能源结构转型和政策调控下，将面临长期调整与优化。