2017-未来将至，人性永恒-社会服务业成为消费新趋势_80页_4mb

社会服务业投资策略总结（2016年）

核心内容

社会服务业正成为我国消费的新趋势，随着经济向工业化后期阶段发展，服务业特别是现代服务业将快速发展。报告指出，未来将由科技、互联网、人口结构等多因素推动社会服务业的繁荣，尤其是文教体卫游娱及大健康领域将迎来爆发式增长。

主要观点

1. 经济转型驱动服务业崛起：我国人均GDP已进入工业化后期阶段，服务业将逐步成为经济增长的主导力量，预计未来10年服务业占GDP比重将超过60%。
2. 人性需求推动新商业模式：围绕衣、食、住、行、玩、交、学等细分领域，新商业模式不断涌现，满足了人们多样化的刚性需求。
3. 科技改变未来：虚拟现实（VR）和人工智能（AI）等新兴技术将深刻影响服务业，创造巨大的市场空间。
4. 互联网+旅游趋势明显：在线旅游市场持续增长，携程、去哪儿、途牛等平台引领行业变革，推动旅游服务向智能化、个性化发展。
5. 人口老龄化催生银发经济：我国将进入老龄化社会，养老产业将快速发展，包括养老社区、养老服务、养老地产、养老O2O等领域将获得巨大投资机会。
6. 政策推动行业整合与增长：国家和地方政策不断出台，推动体育、旅游、教育、养老等行业的整合和快速发展。

关键信息

重点投资领域

• 体育产业：莱茵体育、国旅联合、道博股份、华录百纳、贵人鸟、奥拓电子、宋城演艺、三湘股份、北京文化、腾邦国际、众信旅游、锦江股份、首旅酒店、金陵饭店、双箭股份、湖南发展、新华联、平潭发展、易华录等。
• 旅游产业：凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际、北部湾旅、西藏旅游、大连圣亚、长白山、三特索道、桂林旅游、张家界等。
• 教育产业：成创股份、拓维信息、中国高科等。
• 养老产业：南京新百、双箭股份、湖南发展、金陵饭店、鲁商置业、银江股份等。

投资逻辑

• 消费周期理论：消费取决于一生的收入，而非现期收入，因此围绕教育、体育、文化、旅游等领域的投资将持续。
• 政策催化：国家和地方政策对养老、体育、旅游等行业持续支持，推动行业快速发展。
• 技术驱动：科技（如VR、AI）和互联网将不断催生新的商业模式，提升行业附加值。
• 人口结构变化：老龄化趋势催生银发经济，推动养老相关产业增长。

风险提示

• 社会服务行业存在系统性风险。
• 改革措施可能低于预期。
• 各公司布局推进不及预期。

行业趋势

• 科技：新兴技术不断涌现，将推动服务业向智能化、个性化发展。
• 媒介：互联网和大数据等技术推动新商业模式的产生。
• 人口结构：老龄化趋势将催生银发经济，推动养老服务、养老地产等细分领域发展。

图表与数据

• 图1：发达经济体服务业产值占比不断上升。
• 图2：日本1977-1987年服务业占GDP份额上升。
• 图3：韩国1988-1998年服务业占GDP份额迅速提升。
• 图4：韩国服务业增加值占GDP比重。
• 图5：中国人均GDP与服务业增加值占GDP的比重。
• 图6：2000-2050全球中产消费比重展望。
• 图7：我国人均GDP超过3600美元后，服务业逐步崛起。
• 图8：服务业新经济模式整体框架。
• 图9：中美GDP占全球比重，周期一轮回。
• 图10：经济结构周期驱动情况。
• 图11：VR技术发展历史。
• 图12：新兴技术成熟度曲线图（2015年7月）。
• 图13：人工智能价值链。
• 图14：劳动年龄人口的下滑。
• 图15：人口老龄化，人口抚养比上升。
• 图16：智能化服装。
• 图17：智能化饮食。
• 图18：人工智能下生产模式的演变。
• 图19：在线旅游细分领域层出不穷。
• 图20：在线旅游市场持续高增长（亿元）。
• 图21：在线旅游分类型交易规模（亿元）及增速。
• 图22：零佣金时代到来。
• 图23：携程代理机票、酒店量逆势加速增长。
• 图24：携程营收市场份额趋于提升。
• 图25：2014年在线机票市场份额分布（按交易额）。
• 图26：2014年在线酒店市场份额分布（按交易额）。
• 图27：历年在线度假市场交易规模及线上占比（亿元）。
• 图28：途牛收入端增长强劲（百万元）。
• 图29：途牛亏损额持续扩大（百万元）。
• 图30：代表性科技公司上市前估值（十亿美元）。
• 图31：2006-2014年中国生活服务O2O市场规模（亿元）。
• 图32：我国租车渗透率（2012）偏低。
• 图33：神州租车经营业绩趋好（亿元）。
• 图34：一嗨租车扭亏为盈（亿元）。
• 图35：2009-2014年中国生活服务O2O市场规模（亿元）。
• 图36：我们人口老龄化不断加深。
• 图37：人口老龄化，人口抚养比上升。
• 图38：中国人口年龄金字塔变化及预测（1950-2050）。
• 图39：中国养老保障体系现状。
• 图40：中国老年人收入的主要来源（农村）。
• 图41：中国老年人收入的主要来源（城市）。
• 图42：每千名老年人拥有养老床位。
• 图43：养老服务床位数（万）。
• 图44：养老服务产业价值链。
• 图45：人生周期投资机会挖掘。
• 图46：全球主要国家体育产业占GDP比重。
• 图47：恩格尔系数和居民消费缺口越大，体育产值越大。
• 图48：政策助力5万亿产业空间（对应体育产业1.6万亿的增加值）。
• 图49：体育服务业迎来最佳发展机遇。

行业展望

• 体育：体育产业将助力中国梦，未来市场规模有望达到5万亿。
• 教育：教育投资是未来的关键，教育行业将伴随政策不断催化而持续增长。
• 旅游：旅游需求内稳外热，出境游市场加速发展，酒店业迎来整合浪潮。
• 养老：银发经济崛起，养老产业将获得巨大投资机会，包括养老社区、养老服务、养老地产等。

政策支持

• 体育：国家和地方不断出台体育产业相关政策，推动行业发展。
• 养老：全国层面养老产业政策密集出台，鼓励发展养老机构、社区养老、居家养老等。
• 旅游：国家鼓励“互联网+旅游”，推动旅游产业向线上化、智能化发展。

总结

社会服务业作为我国经济转型的重要组成部分，将在科技、互联网、人口结构等多重因素的推动下迎来快速发展。重点投资领域包括体育、旅游、教育、养老等，政策支持和市场趋势将为相关行业带来巨大的增长空间。未来投资需关注细分领域龙头公司，把握行业周期和政策导向，以获取最佳投资机会。