半导体行业深度跟踪报告：多维数据框架详解半导体产业链景气趋势-20210301-招商证券-54页_1mb

半导体行业深度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年初以来国内与海外半导体行业的表现，并从需求、库存、供给、价格及销售额等多维度跟踪了半导体行业的景气趋势。整体来看，行业仍处于需求恢复和补库存驱动的景气上行期，供不应求延续，国产替代加速。

主要观点

• 行业景气度：半导体行业整体景气度上行，全球半导体销售额连续11个月保持正增长，海外半导体指数表现优于国内。
• 供需关系：8寸晶圆产能紧张，代工、设计和封测公司纷纷调涨产品价格，供需矛盾显著。
• 产业链表现：设计/IDM环节景气度最高，代工和封测环节盈利改善，设备和材料环节受益于全球晶圆产能扩张，EDA/IP需求因AI、HPC、云计算和5G等技术推动而增长。
• 投资建议：建议关注需求趋势良好且产能有保障的设计和IDM标的，以及受益于产品涨价和产能紧张的代工/封测龙头，同时关注国产替代加速的设备/材料及EDA/IP领域。

关键信息

一、行情回顾

• 国内表现：2021年1月，半导体（SW）行业指数涨幅为 $+2.11%$，2月为 $-2.54%$，年初至今为 $-0.48%$，明显跑输海外半导体指数。
• 海外表现：1月，费城半导体指数涨幅为 $+3.28%$，台湾半导体指数涨幅为 $+10.91%$，2月分别为 $+6.25%$ 和 $+3.84%$，年初至今分别为 $+9.73%$ 和 $+15.17%$。
• 细分板块表现：国内设计板块涨幅较大，而设备、材料板块出现回调；海外封测、设备及存储板块涨幅显著，设计相对跑输。

二、行业景气跟踪

1. 需求端

• 终端需求回暖：汽车、服务器、PC和可穿戴设备等需求增长显著，其中汽车半导体需求增速最快。
• 智能手机市场：2020Q4全球智能手机销量同比增长 $4.6%$，2021年预计增长 $10.41%$，5G手机渗透率提升带动需求。
• PC市场：2020Q4全球PC销量同比增长 $27%$，主要受远程办公和线上学习推动。
• 服务器市场：库存去化接近尾声，需求回暖可期，2021年资本开支恢复，Intel新一代平台推出带来增长动力。
• 可穿戴设备：2020Q3出货量同比增长 $35%$，预计2021年CAGR为 $22.4%$。

2. 库存端

• 渠道库存：自2018年第四季度以来持续下降，2020Q4开始补库存。
• 设计厂商库存：2020Q4库存周转天数减少，反映下游需求改善。
• IDM厂商库存：国内IDM厂商库存周转加快，海外IDM厂商库存略有上升。
• 代工库存：2020Q2以来库存陡增，台积电库存达到49亿美元，预计行业进入补库存周期。

3. 供给端

• 产能紧张：8寸晶圆产能持续紧张，中芯国际和华虹半导体产能利用率维持高位。
• 资本开支：台积电和三星资本开支指引积极，全球晶圆厂资本开支保持高增长。
• 设备出货：北美半导体设备出货额持续增长，1月达30.4亿美元，创历史新高。
• 硅片出货：硅片出货面积自2019Q4以来触底回升，供需矛盾下硅片涨价预期增强。

4. 价格端

• 产品涨价：设计、代工和封测公司纷纷调涨产品价格，美光指引DRAM价格上行趋势。
• 供需影响：行业供不应求，导致有价无量，部分产品交期拉长。

5. 销售端

• 全球销售额：全球半导体销售额连续11个月正增长，海外龙头企业业绩超预期。
• 国内销售额：中国半导体销售额同样保持增长，显示行业景气度上行。

产业链跟踪

1. 设计/IDM

• 设计公司：如韦尔股份、卓胜微、兆易创新等，表现出色，产品调涨，库存周转加快。
• IDM公司：如闻泰科技、华润微、士兰微等，受益于新能源汽车和智能汽车需求增长，库存周转改善。

2. 代工

• 代工厂：如中芯国际、华虹半导体、三安光电等，受益于产能紧张和需求回暖，盈利能力提升。

3. 封测

• 封测公司：如长电科技、华天科技、通富微电等，受益于行业景气度，计划扩产，毛利率提升。

4. 设备/材料

• 设备公司：如中微公司、北方华创、华峰测控等，受益于全球晶圆厂扩产，市场需求强劲。
• 材料公司：如安集科技、鼎龙股份、兴森科技等，受益于国产替代，市场需求增长。

5. EDA/IP

• EDA/IP需求：因AI、HPC、云计算、5G等技术推动，市场需求强劲，国内IP及设计服务龙头芯原股份表现良好。

投资建议

• 设计/IDM：关注韦尔股份、卓胜微、兆易创新、澜起科技、紫光国微、圣邦股份、斯达半导、新洁能、华润微、闻泰科技、扬杰科技、士兰微、捷捷微电等。
• 代工：关注中芯国际、华虹半导体、三安光电等。
• 封测：关注长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、深科技、立讯精密、环旭电子、歌尔股份等。
• 设备/材料：关注中微公司、北方华创、华峰测控、安集科技、鼎龙股份、深南电路、兴森科技等。
• EDA/IP：关注芯原股份，关注EDA拟上市公司。

风险提示

• 新冠疫情反复：对全球经济的持续影响。
• 贸易摩擦加剧：可能影响行业增长。
• 终端需求不及预期：可能影响行业景气度。
• 5G建设进度不达预期：可能影响相关产品需求。

图表目录

• 图1：全球主要半导体指数行情（年初至今）
• 图2：电子（SW）各板块涨跌幅%（1月）
• 图3：电子（SW）各板块涨跌幅%（2月）
• 图4：半导体行业景气分析框架
• 图5：半导体终端需求市场占比（2020Q3）
• 图6：半导体终端需求市场季度同比增速
• 图7：全球智能手机季度出货量及同比增速
• 图8：中国5G手机出货量及占比（1月）
• 图9：全球PC季度出货量及增速
• 图10：中国笔记本电脑月度出货量（万台）及增速（1月）
• 图11：全球服务器季度出货量及同比增速
• 图12：信骅（服务器管理芯片供应商）月度营收及同比增速（1月）
• 图13：LCDTV销量（百万台）及当月同比
• 图14：全球可穿戴设备出货量预测（百万部）
• 图15：中国乘用车月度销售及同比增速（1月）
• 图16：中国新能源车销量及同比增速（1月）
• 图17：电子元器件分销商库存情况
• 图18：海外主要半导体设计公司库存情况
• 图19：国内主要半导体设计公司库存情况
• 图20：国内主要IDM公司库存情况
• 图21：海外主要IDM公司库存情况
• 图22：半导体代工公司库存情况
• 图23：中芯国际产能利用率（2020Q4）
• 图24：华虹半导体8寸产能利用率（2020Q4）
• 图25：主要晶圆厂资本开支（单位：亿美元）
• 图26：晶圆厂资本开支同比增速
• 图27：北美半导体制造设备出货额（1月）
• 图28：日本半导体制造设备出货额（1月）
• 图29：全球半导体设备销售额及增速
• 图30：全球半导体设备销售额地区分布占比
• 图31：全球硅片出货面积（季）
• 图32：全球硅片出货面积及季度同比（2000至今）
• 图33：8寸片全球出货量趋势
• 图34：12寸片全球出货量趋势
• 图35：DXI指数走势（截止至2021年2月26日）
• 图36：全球半导体销售额（12月）
• 图37：中国半导体销售额（12月）
• 图38：全球半导体月度销售额（至11月预测至2021年）
• 图39：WSTS对全球半导体市场的预测（2020.12.1）
• 图40：半导体各产品线销售额占比（2019年）
• 图41：半导体各产品线销售额季度同比增速
• 图42：台股IC设计企业当月营收及同比（1月）
• 图43：联发科月度营收及增速（1月）
• 图44：瑞昱月度营收（亿新台币）及增速（1月）
• 图45：联咏月度营收（亿新台币）及增速（1月）
• 图46：谱瑞月度营收（亿新台币）及增速（1月）
• 图47：全球智能手机处理器市场份额，20Q3（外） vs 19Q3（内）
• 图48：DRAM现货价格走势（更新至1月）
• 图49：NAND现货价格走势（更新至1月）
• 图50：DRAM合约价格及月度环比（1月）
• 图51：移动设备DRAM合约价格及月度环比（1月）
• 图52：服务器DRAM合约价格及月度环比（1月）
• 图53：NAND合约价格及月度环比（1月）
• 图54：台股DRAM营收月度数据及增速（1月）
• 图55：华邦电月度营收（亿新台币）及增速（1月）
• 图56：旺宏月度营收（亿新台币）及增速（1月）
• 图57：南亚科月度营收（亿新台币）及增速（1月）
• 图58：矽力杰月度营收及增速（1月）
• 图59：致新月度营收及增速（1月）
• 图60：敦泰月度营收及增速（1月）
• 图61：天钰月度营收及增速（1月）
• 图62：立积月度营收及增速（1月）
• 图63：立积季度收入拆分（百万新台币）
• 图64：原相月度营收及增速（1月）
• 图65：晶相光月度营收及增速（1月）
• 图66：富鼎月度营收及增速（亿新台币）（1月）
• 图67：茂达月度营收及增速（亿新台币）（1月）
• 图68：台股IC制造企业单月营收及同比增速（%）（1月）
• 图69：台积电月度营收及增速（亿新台币）（1月）
• 图70：联电月度营收及增速（亿新台币）（1月）
• 图71：世界先进月度营收及增速（亿新台币）（1月）
• 图72：世界先进产品收入结构
• 图73：中芯国际季度营收及增速
• 图74：华虹半导体季度营收及增速
• 图75：稳懋月度营收及增速（1月）
• 图76：宏捷科技月度营收及增速（1月）
• 图77：台股IC封测企业月度营收及增速（1月）
• 图78：日月光月度营收及增速（亿新台币）（1月）
• 图79：捷敏月度营收（亿新台币）及增速（1月）
• 图80：安靠季度营收及同比增速（单位：亿美元）
• 图81：安靠季度毛利率和净利率
• 图82：国内封测厂毛利率（%）
• 图83：国内封测厂净利率
• 图84：应用材料季度收入及增速
• 图85：拉姆研究季度收入及增速
• 图86：A股半导体材料企业单季度收入增速-1
• 图87：A股半导体材料企业单季度收入增速-2
• 图88：A股半导体材料企业单季度收入增速-3
• 图89：A股半导体材料企业单季度收入增速-4
• 图90：中微公司季度收入及增速
• 图91：北方华创季度收入及增长
• 图92：台股半导体材料月度营收（1月）
• 图93：环球晶圆月度营收及增速（1月）
• 图94：中美晶月度营收及增速（1月）
• 图95：台胜科月度营收及增速（1月）
• 图96：合晶月度营收及增速（1月）
• 图97：Synopsys季度营收及增速（亿美元）
• 图98：Cadence季度营收及增速（亿美元）
• 图99：创意电子月度营收及增速（亿新台币）（1月）
• 图100：智原月度营收及增速（亿新台币）（1月）
• 图101：半导体（SW）-PE Bands
• 图102：电子各细分板块估值偏离度（采用SW行业）
• 图103：北向资金/市场半导体相关ETF资金流入流出情况和半导体板块涨跌幅的关系
• 图104：电子行业历史PEBand
• 图105：电子行业历史PBBand

表格目录

• 表1：A/H股半导体公司行情回顾（截止至2021年2月26日）
• 表2：海外半导体公司行情回顾（截止至2021年2月26日）
• 表3：众多半导体厂商调涨产品价格
• 表4：全球半导体龙头20Q4业绩及市场展望（单位：亿）
• 表5：英特尔先进制程外包事件时间线梳理
• 表6：新能源车摄像头和传感器配置对比
• 表7：封测企业募投项目
• 表8：重要公司公告
• 表9：已披露业绩预告/快报的半导体公司（单位：亿元）
• 表10：A/H股半导体公司一览表（截止至2021年2月26日）