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报告摘要
光期研究：钢矿策略周报（2025年4月13日）
核心内容概述
本周钢材及铁矿石市场整体呈现弱势运行态势，受贸易战影响，市场情绪悲观，价格全面下跌。钢材需求表现疲软，库存下降幅度收窄，而铁矿石价格则因海外宏观扰动而反复震荡。
主要观点
- 价格下跌：黑色系商品价格全面下跌，其中热卷跌幅大于螺纹，原料跌幅亦大于钢材。
- 供应变化：螺纹周产量回升，热卷周产量回落，长流程钢厂产量回升，短流程钢厂亏损收窄。
- 需求疲软：全国建材成交量回落，热卷表需明显回落，显示下游需求疲软。
- 库存下降：螺纹及热卷库存连续下降，但降幅收窄，总体仍处于低位。
- 利润变化：螺纹盘面利润回升，热卷盘面利润回落，钢厂盈利情况不一。
- 铁矿石价格震荡：铁矿石价格下跌，基差走扩，价差变化反映市场对高品矿需求上升。
- 宏观影响：贸易战加剧市场悲观情绪，叠加国内需求疲软，钢价及铁矿石价格承压。
关键信息
1. 价格走势
1.1 期货与现货价格
| 商品类型 | 本期价格（元/吨） | 上期价格（元/吨） | 周涨跌（元/吨） | 周涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 螺纹2510 | 3,126.00 | 3,231.00 | -105 | -3.25% |
| 热卷2510 | 3,239.00 | 3,360.00 | -121 | -3.60% |
| 铁矿2509 | 704.50 | 743.50 | -39 | -5.25% |
| 焦炭2505 | 1,521.50 | 1,628.50 | -107 | -6.57% |
| 焦煤2505 | 899.00 | 1,001.00 | -102 | -10.19% |
1.2 国际市场
- 欧盟及日本热卷价格小幅上涨，其他区域多数震荡下跌。
- 中国出口价格下跌，显示国际市场需求疲软。
1.3 基差变化
- 螺纹与热卷基差均扩大，显示期货价格跌幅大于现货。
- 螺纹基差分位数上升，热卷基差分位数下降。
1.4 现货价格
- 螺纹现货价格全面下跌，各地跌幅30-120元不等。
- 热卷现货价格全面下跌，各地跌幅60-100元。
1.5 价差变化
- 期货卷螺差及现货卷螺差均收窄。
- 螺纹与钢坯价差扩大，冷卷与热卷价差收窄。
1.6 螺纹与热卷价差
- 螺纹5-10价差收窄，螺纹10-1价差扩大。
- 热卷5-10价差持平，热卷10-1价差扩大。
1.7 螺纹与铁矿、焦炭比值
- 螺纹与铁矿比值扩大，螺纹与焦炭比值持平。
2. 供应情况
2.1 1-2月产量
| 项目 | 本期（万吨） | 同比（万吨） | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 粗钢 | 16,630 | -253.2 | -1.50% |
| 生铁 | 14,075 | -70.7 | -0.50% |
| 钢材 | 22,409 | +1,005.9 | +4.70% |
2.2 3月下旬产量
- 粗钢日均产量环比回升1.91%，生铁日均产量环比回落2.62%。
- 钢材日均产量环比小幅回落，库存下降9.90%。
2.3 螺纹周产量
- 螺纹周产量回升3.72万吨至232.37万吨，同比上升22.42万吨。
- 热卷周产量回落9.4万吨至313.3万吨，同比减少8.03万吨。
- 五大品种钢材产量小幅回落，库存下降29.48万吨。
2.4 区域产量
- 华东大区及北方大区螺纹产量回升，南方大区产量回落。
2.5 短流程与长流程产量
- 短流程产量回升，长流程产量回升。
- 电炉开工率回落，产能利用率回升，钢厂废钢库存回升。
2.6 高炉运行情况
- 高炉开工率及产能利用率回升，铁水产量增加。
2.7 电炉运行情况
- 电炉开工率回落，产能利用率回升，废钢库存回升。
3. 需求情况
3.1 建材成交量
- 全国建材成交量回落，沪市线螺终端采购量回升。
- 杭州螺纹出库量回升，显示局部需求有所改善。
3.2 区域成交量
- 华东、南方、北方大区建材成交量均有所回落。
- 水泥磨机开工率回升，显示基建需求有所改善。
3.3 表观消费量
- 螺纹表需小幅回升，热卷表需明显回落，五大品种表需回落。
3.4 房地产及汽车行业数据
- 100城土地成交面积回落，30城商品房成交面积回落。
- 乘用车销量回落，显示需求疲软。
4. 库存情况
4.1 五大品种库存
- 五大品种库存下降29.48万吨，农历同比减少279.53万吨，公历同比减少472.57万吨。
- 社会库存下降，钢厂库存增加，总体库存仍处于低位。
4.2 螺纹库存
- 螺纹社会库存下降27.85万吨至563.1万吨，厂库增加7.54万吨至214.66万吨。
- 表需小幅回升，库存降幅收窄。
4.3 热卷库存
- 热卷社会库存下降3.01万吨至298.08万吨，厂库增加0.98万吨至86.23万吨。
- 表需明显回落，库存降幅收窄。
4.4 区域库存
- 上海、天津、乐从热卷库存小幅下降，成都热卷库存小幅上升。
5. 利润情况
5.1 盘面利润
- 螺纹盘面利润回升，热卷盘面利润回落。
- 江苏高炉钢厂吨钢盈利回落，电炉钢厂亏损收窄。
5.2 钢厂利润
- 螺纹长流程钢厂盈利回落，短流程钢厂亏损收窄。
6. 交易数据
- 螺纹、热卷持仓回升，但成交及沉淀资金有所下降。
- 铁矿石期货成交量及持仓量变化不大，显示市场观望情绪浓厚。
7. 期权分析
- 螺纹钢期权历史波动率及认沽认购比率显示市场情绪偏空。
8. 铁矿石市场
8.1 价格走势
- 铁矿石主力合约i2509收盘于708元/吨，价格下跌。
- 港口现货价格下跌，基差走扩。
8.2 价差变化
- 铁矿石5-9、9-1价差扩大，显示市场预期未来价格走势偏弱。
- 块粉价差扩大，高中品价差缩小，中低品价差变化不大。
8.3 供应数据
- 澳洲发运量环比下降255万吨，45港到港量环比下降54.9万吨。
- 45港铁矿石总库存下降127万吨，钢厂进口矿库存下降95万吨。
8.4 黑色品种比值
- 螺纹与铁矿比值扩大，螺纹与焦炭比值持平。
9. 总结
9.1 钢材市场
- 利多因素：粗钢产量存在压减预期，央行有降准降息预期，财政发力对基建有利，库存处于低位。
- 利空因素：贸易战引发悲观情绪，房建项目少，资金紧张，出口压力加大。
- 预计短期螺纹盘面将低位整理，热卷盘面趋弱运行。
9.2 铁矿石市场
- 利多因素：高炉开工率及产能利用率回升，铁水产量增加。
- 利空因素：海外宏观扰动加剧，价格震荡，需求偏弱。
- 铁矿石价格受贸易政策及需求变化影响，短期内震荡运行。
以上为本周钢材及铁矿石市场的关键信息总结。
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