20130812-中国银河-经济传递积极信号_大盘有望继续回升_13页_1mb

文档总结

核心内容

本周经济数据整体向好，传递出市场企稳的积极信号，同时央行通过逆回购操作释放流动性，预计大盘将延续回升趋势。然而，成长股在反弹9个月后进入分化阶段，需关注其调整风险。此外，8月流动性环境优于7月，但成长股面临解禁潮带来的压力。

主要观点

• 经济数据积极：7月主要经济数据好于预期，工业增加值同比增长9.7%，固定资产投资增速稳定在20.1%，社会消费品零售总额增速为13.2%，进出口数据回升，显示内外需企稳。
• 流动性管理：央行通过逆回购操作引导资金价格下行，但利率中枢仍高于5月份水平。同时，央行续做三年央票，显示流动性判断仍不明确，希望加强短期流动性管理。
• 成长股分化：成长股在反弹9个月后进入分化窗口，需重新选股。当前创业板已进入第9个月，调整时间预计为3个月左右。
• 解禁潮影响：未来一个月全市场解禁市值超过1800亿元，创业板解禁金额占板块总市值的4%，可能加剧成长股的震荡风险。
• 转型方向：改革不等于牛市，转型依赖成长股。应关注服务消费、大众品牌、军工、环保、工业机器人、消费电子、婴幼儿及老年产业等八大板块。

关键信息

经济数据表现

• 工业增加值：同比增长9.7%，比上月上升0.8个百分点。
• 固定资产投资：增速稳定在20.1%。
• 社会消费品零售总额：增速为13.2%。
• 进出口数据：7月外贸顺差178亿美元，超出市场预期。
• CPI与PPI：CPI同比增长2.7%，PPI同比下降2.3%，降幅继续收窄，企业盈利有望回升。

流动性环境

• 逆回购操作：周二120亿元7天逆回购，中标利率4%；周四150亿元14天逆回购，中标利率4.1%，均比上周下降0.4%。
• 外汇占款：预计7月外汇占款投放规模高于6月，8月流动性环境优于7月。

成长股分化与解禁

• 成长股分化窗口：创业板反弹8个月，进入第9个月，调整即将开始。
• 解禁市值：全市场未来一个月解禁市值超1800亿元，其中创业板解禁市值占板块总市值的4%。
• 解禁金额：传媒、机械、军工、交运、电子、电力设备、食品饮料、医药等行业的解禁金额均在80亿元及以上，压力较大。

估值与行业表现

• 市盈率：全部A股2013年预测市盈率为9.97倍，创业板市盈率53.02倍，明显高于其他板块。
• 行业估值差异：各行业市盈率差异较大，其中传媒、计算机、农林牧渔等板块市盈率较高。

投资建议

• 成长股策略：关注科技、医药和消费三大领域，结合商业模式进行优选。
• 转型推荐板块：服务消费（含传媒）、大众品牌、军工、环保、工业机器人和3D打印、消费电子-可穿戴设备、婴幼儿产业（含医药）、老年产业（含医药）。

评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 公司名称：中国银河证券股份有限公司
• 地址：北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座，上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼，深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
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