20210517-山西证券-2021年4月社零及地产数据点评_文化办公用品超疫情前水平_住宅市场受调控影响普遍降温_6页_785kb

轻工制造行业分析报告总结

核心内容

本报告为山西证券于2021年5月17日发布的轻工制造行业点评报告，分析了2021年4月社会消费品零售总额及地产数据对轻工制造行业的影响，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 轻工社零点评

• 家具类零售额：2021年4月，家具类零售额同比增长21.7%，但相对2019年同期仍下滑11.64%，尚未恢复至疫情前水平。
• 文化办公用品：4月文化办公用品零售额同比增长6.7%，相对2019年同期增长13.3%，已超越疫情前表现。
• 趋势分析：家具类零售额增速环比3月下降21.1个百分点，文化办公用品增速环比下降15.5个百分点，显示轻工消费市场存在一定的回落压力。

2. 地产数据跟踪观察

• 住宅销售：2021年1-4月全国商品房住宅销售面积同比增长51.1%，增速环比1-3月回落17.0个百分点；4月住宅销售面积同比增长20.51%，环比3月下降23.03%。
• 住宅竣工：1-4月全国住宅竣工面积同比下降20.7%，增速环比1-3月回落6.4个百分点；4月住宅竣工面积同比下降4.23%，环比3月下降33.84%。
• 新开工与开发投资：1-4月住宅新开工面积同比增长14.4%，住宅开发投资完成额同比增长24.4%。4月新开工面积同比下滑8.10%，开发投资完成额同比增长16.00%。
• 市场趋势：各地调控政策显效，住宅市场整体降温，但新开工与竣工背离收窄，全国住宅有望迎来竣工小高峰。

3. 投资建议

家具板块

• 基本面分析：2020年四季度开始，住宅销售和竣工面积强势增长，叠加期房交付期限临近、调控和信贷政策边际放松，潜在订单充足。
• 增长预期：基于装修房屋套数测算模型，2021年住宅装修套数预计为1009.93万套，同比增长3.17%。
• 出口表现：家具出口额增速持续好于2019年，预计至少持续到2021年中期。
• 推荐公司：欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、喜临门、海鸥住工、乐歌股份、恒林股份、梦百合、永艺股份、美克家居、顾家家居。

文娱用品板块

• 零售表现：4月文化办公用品零售额同比增长6.7%，相对2019年同期增长13.3%，已超越疫情前水平。
• 利好因素：全面复学复课和办公集采推动需求增长，利好上市公司全年业绩。
• 推荐公司：晨光文具、齐心集团。

关键信息

• 数据来源：国家统计局、山西证券研究所、wind。
• 风险提示：
  • 宏观经济增长不及预期
  • 地产调控政策风险
  • 新店经营不及预期
  • 市场推广不达预期
  • 原材料价格波动风险
  • 经销商管理风险
  • 大宗业务回款风险

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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