> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华源晨会精粹 20260408 总结 ## 核心内容概述 华源晨会精粹2026年4月8日总结涵盖房地产、机械/建材建筑、公用环保、家电轻纺、北交所等板块的市场动态、公司表现及投资分析。整体来看，市场呈现分化趋势，部分行业和公司表现优于大盘，但房地产行业仍面临较大压力。 --- ## 主要观点 ### 房地产行业 - **市场趋势**：核心城市房地产成交活跃度持续回升，多地加大公积金支持力度，推动市场修复。 - **数据表现**： - 本周房地产（申万）下跌5.4%，但部分个股表现亮眼。 - 重点城市新房成交环比上升25.4%，二手房成交环比下降3.6%。 - **政策支持**：上海落地首例“住房收购置换”项目，深圳、武汉、西藏等地出台公积金新政，支持住房消费。 - **投资建议**：房地产调整或进入尾声，建议关注港资开发商（如新鸿基、恒基）、地产开发（如华润置地）、地产转型（如衢州发展）、二手房中介（如贝壳）及物管企业（如招商积余、华润万象生活）。 - **风险提示**：房地产量价超预期下行、融资资金趋紧、政策不及预期。 ### 机械/建材建筑行业 - **公司表现**：中国中铁2025年实现收入10906.26亿元，同比-5.77%，归母净利润228.92亿元，同比-17.91%。 - **业务结构**： - 境内业务承压，境外业务增长显著，新签合同额同比+1.3%。 - 新兴业务增长突出，实现新签合同额4724.8亿元，同比+11.0%。 - **财务表现**：综合毛利率9.34%，同比下降0.46pct；财务费用同比+43.92%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为229/230/235亿元，PE分别为5.60/5.58/5.47倍。 - **风险提示**：资金落地不及预期、分红不及预期、海外拓展不及预期、矿产资源价格波动。 ### 公用环保行业 - **公司表现**：金风科技2025年实现营业收入728亿元（同比+28.8%），归母净利润27.7亿元（同比+49.1%）。 - **业务亮点**： - 风机销售量高增，毛利率恢复显著。 - 海外订单增长，海风装机容量首次登顶国内榜首。 - 绿色甲醇业务拓展，新签订单达15万吨，在手订单超75万吨。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为1005、1117、1214亿元，归母净利润分别为44.7、62.4、75.9亿元。 - **风险提示**：风机竞争加剧、新能源电价下滑、补贴回收低于预期。 ### 家电轻纺行业 - **公司表现**：TCL电子作为全球彩电领军者，2025年电视全球销量市占率提升至14.7%，MiniLED出货量同比增长118%。 - **业务结构**： - 显示业务全球领先，互联网业务盈利贡献显著。 - 创新业务包括分布式光伏、全品类营销、智能连接与智能家居。 - **战略进展**：拟与TCL共同成立合资公司承接索尼电视业务，交易预计于2027年4月完成。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为29.7/35.3/41.1亿港元，PE分别为12/10/9倍。 - **风险提示**：海外市场需求下滑、汇率波动、面板价格波动、行业竞争加剧。 ### 北交所 - **公司表现**：卓兆点胶作为果链高精度点胶设备核心供应商，2025年预计归母净利润5189万元（同比+350%）。 - **行业前景**：中国点胶机行业市场规模预计由522.3亿元增长至1012.5亿元（CAGR 18.00%）。 - **技术布局**：公司已进入宁德时代、三星电子等供应商体系，产品在部分技术参数、良率、稳定性等方面达到国际水平。 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为0.52、0.61、0.75亿元，PE分别为53、45、37倍。 - **风险提示**：客户集中度高、行业竞争加剧、宏观经济波动及产业政策变化。 --- ## 关键信息 - **市场数据**： - 上证指数：3,995.00，下跌0.9%，年初至今-0.71%。 - 创业板指：3,347.61，下跌4.4%，年初至今+1.61%。 - 沪深300：4,595.56，下跌1.4%，年初至今-2.59%。 - 中证1000：7,955.77，下跌4.60%，年初至今+2.60%。 - 科创50：1,352.69，下跌6.18%，年初至今-3.61%。 - 北证50：1,307.43，下跌4.56%，年初至今-10.84%。 - **重点城市成交数据**： - 深圳：一二手住宅网签总量7898套，环比+117%。 - 北京：二手房网签19886套，环比+145%。 - 广州：二手住宅网签量突破万套，环比+141.38%。 - 上海：二手房成交达3.12万套，环比+176%。 - 香港：中原城市领先指数（CCL）报152.17点，创逾两年新高。 - **投资评级**： - 房地产板块：维持“看好”评级。 - 中国中铁：维持“买入”评级。 - 金风科技：维持“买入”评级。 - TCL电子：首次覆盖，给予“增持”评级。 - 卓兆点胶：首次覆盖，给予“增持”评级。 --- ## 报告摘要结构 - **房地产行业**：核心城市成交活跃，政策支持加强，建议关注港资开发商及转型企业。 - **机械/建材建筑行业**：传统业务承压，境外及新兴业务增长显著，维持“买入”评级。 - **公用环保行业**：风机毛利率持续恢复，绿色甲醇业务拓展，维持“买入”评级。 - **家电轻纺行业**：全球彩电领军者，高端化与全球化战略稳步推进，给予“增持”评级。 - **北交所**：果链设备核心供应商，外延布局多领域，给予“增持”评级。 --- ## 风险提示汇总 - **房地产**：量价超预期下行、融资资金趋紧、政策不及预期。 - **中国中铁**：资金落地不及预期、分红不及预期、海外拓展不及预期、矿产资源价格波动。 - **金风科技**：风机竞争加剧、新能源电价下滑、补贴回收低于预期。 - **TCL电子**：海外市场需求下滑、汇率波动、面板价格波动、行业竞争加剧。 - **卓兆点胶**：客户集中度较高、行业竞争加剧、宏观经济波动及产业政策变化。 --- ## 报告列表 - 【房地产】核心城市成交趋势持续，多地加大公积金支持力度——房地产行业周报（2026/04/08） - 【机械/建材建筑】中国中铁(601390.SH)点评：新签订单保持稳健，新兴与境外业务增势突出（2026/04/08） - 【公用环保】金风科技(02208.HK)点评：风机毛利率持续恢复 风场减值影响业绩表现 (2026/04/08) - 【家电轻纺】TCL 电子 (01070.HK) 首次覆盖：全球彩电领军者，高端化与全球化战略稳步推进 (2026/04/07) - 【北交所】卓兆点胶(920026.BJ)首次覆盖：果链高精度点胶设备核心供应商，外延布局半导体、光伏、新能源车等领域（2026/04/08）