20250525-国泰期货-铁矿石_短期需求拐点出现_偏弱震荡_10页_1mb

铁矿石市场分析报告（2025年5月25日）

核心内容概览

本报告分析了2025年5月铁矿石市场的供需情况、价格走势及投资建议。整体来看，铁矿石市场在短期内面临需求拐点，但需求仍处于相对偏高水平，叠加供应预期增强，价格走势偏弱震荡。

一、市场回顾及价格表现

1.1 期现走势回顾

• 期货市场：本周铁矿石主力合约I2509价格震荡下跌，收于718.0元/吨，持仓量为75.0万手，环比减少0.67万手。
• 现货市场：本周港口进口矿现货价格整体平稳，主要品种价格有所下降，如：
  • 64.5%卡粉：845元/吨（环比-13）
  • 62.5%BRBF：765元/吨（环比-16）
  • 61.5%PB粉：753元/吨（环比-12）
  • 61%金布巴粉：715元/吨（环比-11）
  • 56.5%超特粉：630元/吨（环比-8）
• 国产矿：
  • 唐山66%铁精粉：930元/吨（环比-5）
  • 邯邢66%铁精粉：947元/吨（环比+21）
  • 莱芜65%铁精粉：865元/吨（环比+21）
• 普氏62%指数：本周收于98.95美金/干吨，环比上涨2.15美金/干吨。

1.2 价差变动

• 现货品种价差：本周港口低品矿价格跌幅相对较小，中-低品价差有所收缩。
  • 卡粉-PB：92元/吨（环比-1）
  • PB-超特：123元/吨（环比-4）
  • BRBF-PB：12元/吨（环比-4）
  • PB块-PB粉：144元/吨（环比-3）
  • 国产精粉-PB：180元/吨（环比+7）
• 期现价差：
  • 主力合约-PB：-107.1元/吨（环比+3.1）
  • 主力合约-普氏指数：-115.9元/吨（环比+9.1）
• 期货月间价差：
  • I2509-I2601：35.5元/吨（无变动）
  • I2601-I2605：-55.5元/吨（环比+0.5）

二、供需情况分析

2.1 供应

• 外矿发运：截至5月16日，澳大利亚周发货量1648.9万吨，巴西周发货量751.1万吨，合计2400万吨，环比上升250.1万吨。
• 国内到港：中国北方到港量1057.8吨，环比下降203.6万吨。
• 国产矿产能利用率：截至5月23日，全国266座矿山产能利用率为66.75%，环比上升0.54%。
• 运费：
  • 巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）：18.86美金（与上期持平）
  • 西澳-青岛（BCI-C5）：8.48美金（环比+0.78）

2.2 需求

• 钢厂产能利用率：截至5月23日，全国247家钢厂高炉产能利用率为91.32%，环比下降0.44%。
• 五大材产量：本周五大材周度产量合计为872.44万吨，环比上升4.09万吨，主要增长来自螺纹和线材。
• 铁水拐点：铁水产量出现拐点，但下游开工仍处于偏高水平，需求端未出现明显回升。

2.3 库存

• 全国45个港口进口铁矿库存：13987.83万吨，环比下降178.26万吨。
• 日均疏港量：243.6万吨，环比下降1.17万吨。
• 分矿种库存变化：
  • 澳矿：5912.68万吨（环比-107.4）
  • 巴西矿：5239.89万吨（环比-69.39）
  • 贸易矿：9453.41万吨（环比-13.97）
  • 球团：529.67万吨（环比-12.69）
  • 精粉：1291.93万吨（环比+3.54）
  • 块矿：1618.6万吨（环比-53.64）
  • 粗粉：10547.63万吨（环比-115.47）

2.4 钢厂利润

• 盘面利润：
  • 螺纹钢2510合约：123.46元/吨（环比+20.74）
  • 热卷2510合约：216.46元/吨（环比+19.74）
• 现货利润：
  • 螺纹钢：71.30元/吨（环比+12.17）
  • 热卷：101.30元/吨（环比-7.83）

2.5 技术分析

• 价格走势：I2509合约本周震荡下跌，收于718.0元/吨。
• 技术支撑与压力：
  • 短期上方压力位参考802元/吨
  • 短期下方支撑位参考640元/吨

三、总结及投资建议

3.1 核心观点

• 需求端：下游开工需求继续环比下滑，主要钢种表需走弱，黑色板块估值延续弱势震荡。
• 供应端：主流矿发运量小幅上升，但下半年供应增量预期增强，可能对价格形成压力。
• 库存情况：港口库存下降，但需求端仍偏强，库存可用天数有所减少。
• 钢厂利润：随着铁水拐点出现，钢厂利润有所改善，但整体仍受双焦价格下跌影响。
• 价格趋势：短期矿价或延续弱势震荡，缺乏持续性支撑。

3.2 投资建议

• 短期策略：建议关注价格震荡区间，谨慎操作，控制仓位。
• 中长期预期：由于下半年供应增量预期增强，市场可能面临价格承压，需警惕库存与需求的进一步走弱。

四、关键信息汇总

供应端亮点

• 澳大利亚与巴西外矿发运量环比上升。
• 国产矿产能利用率小幅提升。

需求端表现

• 钢厂产能利用率下降，五大材产量微增。
• 铁水拐点显现，但下游开工仍偏高。

库存与疏港

• 港口库存环比下降，日均疏港量小幅减少。
• 各类矿种库存变化不一，澳矿、巴西矿、贸易矿库存下降，粗粉库存降幅较大。

价格与价差

• 现货价格整体下降，国产矿部分品种上涨。
• 期现价差收窄，期货月间价差保持稳定。

利润与市场情绪

• 钢厂利润有所回升，但未全面改善。
• 黑色板块整体估值偏弱，市场情绪谨慎。

五、风险提示

• 市场波动较大，需关注宏观经济政策、钢厂利润变化及海外供应情况。
• 投资决策应基于自身风险承受能力，谨慎操作，避免盲目跟风。

分析师：张广硕
投资咨询从业资格号：Z0020198
联系方式：zhangguangshuo@ghtt.com
机构名称：国泰君安期货有限公司