20140608-中投证券-海外宏观经济一周观察_欧洲降息_美就业超预期_11页_782kb

海外宏观经济一周观察（2014-6-6）总结

核心内容

本周全球宏观经济焦点主要集中在欧洲央行的降息政策和美国就业数据的超预期表现。欧洲央行通过一系列宽松措施试图刺激欧元区经济，而美国就业市场则显示出强劲复苏迹象，为美联储的货币政策调整提供了支撑。

主要观点

欧洲央行宽松政策

• 欧洲央行宣布降息，基准再融资利率从0.25%降至0.15%，边际贷款利率下降35个基点至0.4%，基准储蓄利率降至-0.1%。
• 推出4000亿欧元的定向长期再融资操作（TLTRO），允许银行借贷其非金融机构和居民贷款的7%，期限长达4年，利率为基准利率上浮0.1%。
• 延长抵押融资计划至2018年9月，停止SMP流动性回收计划，以确保市场流动性增加。
• 通过预期管理引导市场情绪，若市场反应过于积极，可能再次出台政策打压欧元。

美国就业数据超预期

• 5月非农就业人数增加28.8万人，高于预期的21.8万人，失业率维持在6.3%，显示就业市场强劲复苏。
• 就业市场已恢复至危机前水平，表明美国经济正从衰退中走出，进入复苏阶段。
• 领先指标显示就业增长势头持续，企业招聘需求上升，预计年底失业率将降至6.1%。

关键信息

欧洲央行政策对比美国

• 欧洲央行的政策力度远小于美联储，对经济的提振作用相对有限，见效较慢。
• 欧央行停止对冲计划，不再纠结通胀压力，标志着其货币政策重心转向支持经济复苏。

金融市场反应

• 欧元在欧洲央行宽松政策落地后反弹，股市表现良好。
• 美国10年期国债收益率上涨4.6%，显示市场对美联储继续削减QE3的预期。
• 黄金和原油价格变化不大，欧洲股市表现稳健。

下周关注重点

• 美国5月零售销售数据，市场预期增长0.5%。
• 首次失业人数和持续领取失业救济人数数据将公布。

政策与市场影响分析

• 欧洲央行的TLTRO政策旨在为银行提供长期资金，刺激贷款发放，拉动经济增长。
• 美国就业市场复苏为美联储继续削减QE3提供了依据，预计每月QE3消减量维持在100亿美元。
• 尽管欧洲央行政策力度不及美国，但其对市场流动性的影响将逐步显现，有助于欧元区经济缓慢复苏。

投资评级与评分说明

• 投资评级分为公司评级和行业评级，分别从股价和行业指数表现进行评估。
• 评分以主体信用状况为主，结合债券条款进行分析，范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分不涵盖B以下级别债券，未来如出现将另行跟踪调整。

研究团队简介

• 李云洁，中国中投证券研究总部资深宏观经济分析师，经济学硕士，主要研究方向为中国宏观经济与西方经济。

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