20250905-银河期货-糖浆预拌粉限制或放松_郑糖价格走弱_23页_11mb

糖浆预拌粉限制或放松：郑糖价格走弱分析报告

研究员：刘倩楠

一、国际供需格局变化

国际糖市，巴西迎来供应高峰，预计2025/26榨季全球糖产量将增至1.80593亿吨，消费量1.80824亿吨，期末库存/消费比降至50.95%，缺口仅为23.1万吨，远低于2024/25榨季的488万吨。主要产糖国印度、泰国、巴基斯坦产量增长显著，但整体供需失衡或缓解。

二、巴西中南部产糖情况

8月上半月，巴西中南部制糖比达55%，累计糖产2288.6万吨，同比降幅收窄至4.67%；甘蔗压榨量同比增8.17%，产糖量同比增15.96%。当前巴西糖库存仍处于同期低位，市场预期2025/26榨季糖产量将恢复性增长。

三、国内糖市场动态

国产糖库存偏低，但进口糖大量涌入。政策方面，有消息指出或将放松部分糖浆预混粉的进口限制，或对糖价形成压力，但目前糖价已处低位，需关注关键支撑位。

进口数据方面，2025年7月进口食糖74万吨，同比增加；前七个月累计进口食糖177.78万吨。同时，糖浆及预拌粉进口量同比下降，市场对此类产品的依赖度变化明显。

四、交易策略建议

报告建议：

1. 单边策略：郑糖预期偏弱，可考虑在关键点位突破前逢高布局空单。
2. 套利策略：观望。
3. 期权策略：建议卖出看涨期权，对冲多头风险。

总体而言，供需格局变化与进口政策调整共同作用下，建议关注国际市场趋势及政策变化，灵活调整持仓策略。