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光大期货能化商品日报（2025年12月10日）总结

一、研究观点

• 原油：受到美国石油产量预期增加及地缘政治因素影响，油价震荡下行。WTI和布伦特原油跌幅超过1%，SC原油也呈现下降趋势。
• 燃料油：高硫与低硫燃料油双双下跌，预计受供应驱动支撑有限，价格维持低位波动。
• 沥青：价格低位震荡，冬储支撑稳固但存在油价下行带来的压力，预计震荡运行。
• 甲醇：受供应和需求变化影响，预计震荡运行，维持底部区间震荡。
• 聚烯烃：炼厂供应高位，下游需求走弱，价差逼近历史低位，预计底部震荡。
• PVC：尽管库存有所下降，但需求持弱，估值得益于较低期货价格已有改善，预计震荡趋弱。
• PTA、EG、乙二醇、TA：装置检修增加，需求支撑一般，主要跟随油价和成本端变化，预计价格反复。

二、市场消息

• 美国EIA预计2025年石油产量将创新高，供应过剩预期升温。
• 俄乌局势或将影响石油价格，对俄罗斯石油出口采取进一步制裁措施。
• 多家炼厂执行冬储政策，2025年冬储备价维持低位水平。
• 原油内外及供需数据变化对未来相关品种走势有影响。

三、图表分析主要结论

• 各主力品种合约均线企稳但反映压力，部分品种如原油、燃料油、LLDPE等基差扩大。
• 跨期合约价差结构显示市场仍处于震荡格局，市场参与者观望情绪浓厚。
• 跨品种价差方面，如高低硫燃料油价差变化、BU/SC比值稳定等，说明替代与价格互联机制仍在调整。

四、风险提示

• 国际地缘政局变化、海外需求恢复情况、炼厂库存变动、突发事件如装置检修、政策调整等，可能对整体市场情绪产生扰动。
• 各品种需关注供需基本面变化，以及成本端油价波动对生产利润及采购策略的影响。

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