20161217-安信证券-_安信新三板2017投资策略_伏击_黎明前_（下）『两大焦点_流动性供求格局_退出机制』_21页_1mb

新三板2017年投资策略总结

核心内容

2017年新三板投资环境面临流动性供求格局改善与退出机制完善两大焦点。本文分析了新三板市场在2017年的投资环境、新增资金来源、制度变化及行业投资策略。

主要观点

1. 流动性供求格局或有所改善

• 国内投资市场流动性相对充盈：尽管2016年底银行间市场资金稍显紧张，但整体流动性仍相对充足，私募基金等资金在寻求更高性价比的权益类资产配置。
• 新三板相对配置价值增强：相比其他大类资产，新三板的估值泡沫化程度较低，其相对配置价值正在增强。
• 金融类资产价格轮动：2013-2016年，股市、债市、期市分别经历了上涨行情，其中股市和债市涨幅较大，为2007年和2008年牛市之后的再次爆发。

2. 新增私募做市商带来增量资金

• 私募做市商试点启动：2016年9月，股转系统发布私募做市商试点专业评审方案，首批10家私募机构入选。
• 符合条件的私募机构数量庞大：当前约有500家私募基金符合做市商条件，约为现有做市商数量的5.7倍。
• 新增做市资金预期显著：预计伴随私募做市商的增多，将引入大量新增做市资金，可能显著高于券商做市商的定增认购金额。

3. 挂牌制度趋严与退市制度完善并举

• 挂牌制度趋严：尽管2016年新增挂牌数量未明显放缓，但管理层对挂牌审核趋严，预计未来新增挂牌速度将下降。
• 退市制度完善：股转系统发布《挂牌企业股票终止挂牌实施细则（征求意见稿）》，明确强制终止挂牌的11种情形，新三板逐渐成为“有进有退”的成熟资本市场。
• 摘牌速度加快：2016年11月摘牌数量达到新高，预计2017年摘牌速度将继续加快。

4. 退出机制或成关注焦点

• 到期新三板产品的退出风险：2017年面临到期的新三板投资产品共199只，金额约191.2亿元，可能对短期流动性构成一定冲击。
• 机构投资退出问题：2014-2015年期间约有1300亿元机构投资资金面临退出，问题日益迫切。
• 新三板重新IPO收益丰厚：部分企业重新IPO后市值和股价增幅显著，如康斯特市值增幅达16247%，股价增幅达2920%。

关键信息

5. 投资策略首选：“IPO退出预期+盈利稳定增长”

• IPO退出预期提高股价弹性：具备IPO退出预期的挂牌企业更易获得较高收益。
• 盈利稳定增长保障投资安全：盈利稳定增长是IPO顺利推进的基本保障，也能提高投资安全边际。
• 筛选要点：
  • 公司处于IPO申报期或上市辅导期；
  • 收入及净利润持续正增长，且最近一期净利润不少于3000万元，收入不少于1亿元；
  • 采用协议转让方式的挂牌企业优先；
  • 贫困县优先。

6. 行业策略：“需求驱动”

• 高端自动化产业链：工业机器人市场快速增长，国产机器人普及率提升，市场空间广阔。
• 母婴产业链：二胎政策全面放开，预计母婴家庭用户数量将再次达到高峰，带动相关产业链需求增长。
• 养老产业链：老龄化加速，养老需求增长，但供给不足，市场潜力巨大。
• K12教育产业链：教育产业规模持续扩大，政策支持，市场需求旺盛。
• 军工产业链：国防发展和周边安全需求推动军工产业发展，技术提升显著。
• 核电产业链：核电技术逐步成熟，未来建设提速，市场前景广阔。
• 健康产业：包括体育、基因诊疗、日常医疗保健、在线医疗等细分领域，市场需求升温。

优先关注股票池

表7：行业优先股票池一览

总结

2017年新三板市场面临流动性改善与退出机制完善两大趋势，投资策略应重点关注具备IPO退出预期和盈利稳定增长的挂牌企业，同时优先考虑需求驱动的行业，如高端自动化、母婴、养老、K12教育、军工、核电和健康等产业链。通过综合分析财务数据和行业前景，投资者可参考上述股票池以获取更高收益。