20220311-宏源期货-棉花周报—基本面错综复杂_观望_13页_4mb

棉花周报总结：基本面错综复杂，观望为主

核心内容概述

本周棉花市场呈现震荡走势，国际与国内市场表现分化。国际棉花期货（ICE）因原油价格冲高回落及俄乌冲突未平等因素影响，整体震荡回落；而国内棉花期货则震荡走高，主要受国内现货价格坚挺及期现回归支撑。整体来看，市场情绪较为谨慎，基本面因素交织，棉花价格难以明确趋势。

主要观点

• 国际棉花市场：ICE棉花期货本周震荡回落，主要由于原油价格波动及国际局势不稳定导致市场情绪偏空。
• 国内棉花市场：国内棉花期货震荡走高，受国内现货价格支撑及期现回归影响，但整体上涨动力不足。
• 基本面因素复杂：供应、需求及库存等多方面因素对棉花价格产生不同影响，市场缺乏明确方向。
• 操作建议：在不确定性较大的背景下，建议采取观望策略，或卖出CF2205深度虚值看跌和看涨期权以对冲风险。

关键信息汇总

供应端分析

• 棉花与棉纱产量：2021年12月，我国纱产量为275万吨，同比减少4.8%。
• 美棉出口情况：2022年3月3日当周，美国2021/22年度棉花净销售量为354,200包，较上周增长2%，但2022/23年度净销售量仅为68,200包，低于上周。
• 中国棉花进口：2021年12月，中国棉花进口量为14万吨，环比增加4万吨，同比减少60%。

需求端分析

• 纺织服装出口：2021年12月，纺织服装出口金额为1932.3亿元，同比增长11.91%；纺织品出口增长12.73%，服装出口增长11.18%。
• 纺织品出口趋势：2021年1-12月，纺织品累计出口金额比2019年同期增长13.29%，服装出口增长5.29%。
• 下游需求疲软：棉纱需求不振，棉纱厂降价销售，坯布厂随用随采购，订单稀少。

库存情况

• 全国棉花商业库存：2022年1月底为555.45万吨，环比减少0.53万吨，同比增加30万吨。
• 全国棉花工业库存：2022年1月底为77.63万吨，环比减少4万吨，同比减少15.42万吨。
• 郑商所库存：截至2022年3月10日，郑棉期货市场仓单+有效预报折棉花总量约78万吨，对市场形成利空影响。

价差分析

• 内外棉价差：本周国内外棉花价差飙升至约1600元/吨，仍处于高位，对国内棉花上涨形成限制。
• 基差状态：基差处于正值，期货竞争力增强，对市场形成一定支撑。
• 棉纱与粘胶价差：随着原油价格回升，棉纱与粘胶的差价缩小，棉花受到一定支撑。

数据跟踪

• 图1：美国棉花播种率（%）
• 图2：中国棉花进口量（吨）
• 图3：中国服装出口金额（万美元）
• 图4：国内服装零售额（亿元）
• 图5：棉纱月度进口量（吨）
• 图6：纱月度产量（吨）
• 图7：国内棉花商业库存（万吨）
• 图8：国内棉花工业库存（万吨）
• 图9：郑商所期货仓单+预报（张）
• 图10：基差走势图（元/吨）
• 图11：国内棉花与美棉M级价差图（元/吨）
• 图12：32支棉纱与主流粘胶差价（元/吨）
• 图13：纺企棉花库存（天）
• 图14：纺企棉纱库存（天）
• 图15：织厂棉纱库存（天）
• 图16：进口纱港口库存（天）

结论

本周棉花价格走势受到多种因素影响，包括原油价格波动、国际局势、基金操作及期现关系等。基本面因素错综复杂，市场缺乏明确方向，操作上建议采取观望策略，或通过期权工具对冲风险。