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农产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，包含对近期油脂类商品的行情回顾、行业动态及操作建议。团队成员包括余兰兰、林贞磊、任俊弛、王海峰、洪辰亮，联系方式详见文档。

主要观点与操作建议

1. 行情回顾

• 油脂市场整体强势：近期油脂日内波动较小，但总体走势较强，期价接近前期高点。
• 09合约挤仓现象明显：09合约临近交割，但移仓速度缓慢，导致严重挤仓。
• 正基差与低库存支撑：在正基差和低库存逻辑下，空头暂时无解，单边下跌空间有限。
• 豆油维持震荡：美豆天气未进一步恶化，豆油单边维持震荡行情。
• 菜油强势反弹：菜油在一万附近强势反弹。
• 操作建议：
  • 关注油脂09合约的减仓速度和基差变化。
  • 轻仓介入豆棕09价差扩大。
  • 关注P91价差缩小。

2. 行业要闻

• 美国大豆单产低于预期：StoneX公司预计2021年美国大豆单产为50蒲/英亩，产量为43.32亿蒲，低于USDA预测。
• 生物柴油需求影响：美国环保署考虑调整生物柴油掺混要求，目前约40%的豆油用于生物柴油生产，加剧全球植物油供应紧张。
• 巴西大豆产量创新高：预计2021/22年度巴西大豆产量将达1.44亿吨，出口量提高至9430万吨。
• 美国大豆生长状况：美国大豆进入结英期，部分产区作物状况亟需改善。
• 哈萨克斯坦亚麻籽出口下降：2020年9月至2021年6月，哈萨克斯坦亚麻籽出口量为37.76万吨，同比下降。

3. 数据概览

• 现货价格走势：图1至图3展示了华东四级菜油、四级豆油和华南24度棕榈油的现货价格趋势。
• 基差变动：图4至图6分别展示了棕榈油、豆油和菜油的基差变动情况，反映现货与期货价格的差异。
• 价差分析：图7至图9展示了P1-5、P5-9和P9-1价差的变化，有助于判断市场供需关系。
• 库存与汇率：图10和图11展示了国内棕榈油港口库存和豆油商业库存；图12和图13展示了美元兑林吉特和人民币的汇率走势。

关键信息

• 市场逻辑：正基差和低库存支撑油脂价格，空头难以操作。
• 关注重点：
  • 油脂09合约的减仓速度和基差变化。
  • 豆棕09价差扩大及P91价差缩小。
  • MPOB和USDA供需报告的发布。
• 行业动态：
  • 美国大豆单产和产量低于预期。
  • 巴西大豆产量创新高，出口量增加。
  • 哈萨克斯坦亚麻籽出口下降。

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