20240902-宏源期货-有色金属月报（精炼锡）_市场预期美联储9-12月降息100BP或被修正_关注美联储9月利率决议及下游需求变动_19页_2mb

精炼锡市场分析总结 (宏源期货研究所，2024年9月2日)

市场预期修正与关注点

市场修正对美联储9-12月降息100BP的激进预期，重点关注美联储9月利率决议及下游需求变动。

精炼锡供给端分析

• 生产与进口：
  • 刚果金南基伍省恢复手工开采，推升对非洲等地锡矿进口量。
  • 缅甸佤邦曼相矿区仍停滞，可能导致国内9月锡矿生产量环比增加，进口量环比减少。
  • 国内锡精矿加工费下降，引导锡矿供给预期偏紧。
  • 废锡供给稳定，促进部分冶炼企业复产，可能减少中国再生锡9月产量。
  • 云南锡业停产检修，使9月精炼锡产能开工率环比下降，产量或库存量环比变化方向不同。
• 库存：
  • 上期所及社会库存量环比增加，处于高位。
• 进口配额：
  • 印尼出口配额审批恢复，但出口量仍低，可能导致中国9月精炼锡进口量环比增加。

精炼锡需求端分析

• 需求领域：
  • 光伏领域需求预期趋弱。
  • 半导体领域需求仍偏乐观，可能使中国锡焊料9月产能开工率环比升高。
• 具体产品：
  • 中国镀锡板9月生产量或环比减少。
• 整体活跃度：
  • 多数下游按需采购，贸易商以零散成交为主。

投资策略与价格展望

• 策略： 谨慎观望或暂时回避。
• 预期： 市场修正美联储降息预期与国内经济刺激政策叠加，但缅甸锡矿供应端问题存在，预期沪锡价格可能"先弱后强"。
• 关键价格区：
  • 沪锡支撑位：248000-253000元/吨；压力位：274000-278000元/吨。
  • 伦敦锡支撑位：30000-31000美元/吨；压力位：33000-35000美元/吨。
• 基差与月差： 沪锡基差与月差均为负，处于合理区间，建议暂观望套利机会。
• LME市场： LME(0-3)合约价差为正但基本处于合理区间，建议暂观望。

其他

• 中国集成电路、智能手机9月产量预期环比或有增加。
• 铅蓄电池产能开工率上升，锡作为关键添加元素，也可能带动相关锡需求。

风险提示与免责声明

• 期货市场具有高风险性，投资需谨慎。
• 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。
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